风电装机带动业绩回暖，海外+新兴业务加持发展

报告详细分析了中际联合公司的发展情况及其投资前景。以下是关键要点总结：

业绩回顾

• 2022年：受疫情和原材料价格上涨影响，公司营收7.99亿元，同比下降9.45%；归母净利润1.55亿元，同比下降33.05%。
• 成本与利润率：全年毛利率为43.67%，净利率为19.41%，显示了公司在控制成本方面的挑战。

未来展望

• 风电市场：预计2023年全球风电新增装机量将达到115GW，国内市场2022年风电招标量111.9GW，为后续增长提供基础。
• 海外业务：公司已成功进入美洲、欧洲、印度、日本等市场，海外收入增长迅速，2022年达到3.12亿元，占总收入39.37%。
• 新兴领域：积极布局电网、通信、建筑、桥梁等新兴市场，新产品如爬塔机、智能安全帽等已在电网、建筑领域推出。

财务预测与估值

• 收入与盈利预测：预计2023-2025年营收分别为13.52、16.79、21.48亿元，净利润分别为2.79、3.53、4.61亿元。
• 估值：基于2023年20-25倍PE，目标价区间为36.8-46元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 风电装机量风险：若风电装机量低于预期，可能影响公司业绩。

结论

中际联合作为风电领域高空安全作业设备的龙头，受益于风电市场的高增长和积极的海外扩张策略，以及新兴领域的布局，其未来发展潜力较大。尽管面临一些风险，但在财务预测和估值支持下，报告建议给予“买入”评级，预计公司未来业绩将持续增长。

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