22&23Q1业绩持续高增，天然气产业链布局进一步完善

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公司2022年及2023一季度业绩公告显示，2022年实现营业收入38.42亿元，同比增长87.23%，归母净利润为3.65亿元，同比增长79.22%，经营活动产生的现金流量净额4.69亿元，同比提升113.9%。第四季度收入同比增长39.98%，但归母净利润同比下降33.49%。2023年第一季度，收入和归母净利润分别同比增长52.73%和53.86%，表现良好。

核心业务为天然气，2022年实现营业收入35.82亿元，占总收入的93.24%，同比增长111.88%，售气收入34.02亿元，增长136.49%，售气量11.71亿m³，增长77.42%。公司已宣布神安线管道陕西-山西段完成物理连接，标志着全线贯通，这将大幅提高天然气的供应能力，为河北市场提供稳定资源。

水务业务在2022年遇到挑战，膜产品销售及水处理工程服务收入2.1亿元，同比下降30.89%，主要原因是原材料价格上涨和施工进度滞后。然而，公司已签署多个水务项目，如新疆石河子、榆林科创供水等，未来将聚焦膜产品技术和膜系统集成的研发，以恢复盈利能力。

公司预计2023-2025年的销售收入分别为52.49亿元、77.39亿元、102.8亿元，增速分别为36.6%、47.4%、32.8%，归母净利润分别为6.38亿元、9.3亿元、12.14亿元，增速分别为74.5%、45.8%、30.5%。PE分别为16.1X、11.0X、8.5X。鉴于其稳定的业绩增长和市场前景，公司被维持为“增持”评级。

风险方面，行业周期性波动、下游市场需求不稳定性、市场竞争加剧以及项目进展不及预期均构成潜在风险。