航天电器季度报告概览
主要财务亮点
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营收与利润增长：2023年一季度，航天电器实现营收17.83亿元，同比增长16.31%，归母净利润2.20亿元，同比增长38.07%。净利率达到13.95%，创19年以来单季度新高。
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成本控制与效率提升：毛利率提升至35.94%，期间费用率降至16.45%，表明公司通过精益管理、精益生产和降本增效等措施取得了显著成效。
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现金流改善：净经营性现金流较去年同期有所改善，反映出公司经营活动的现金流状况有所好转。
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定增项目与产能扩张：公司定增项目逐步投入，将为后续的军民品需求提供更强的产能支撑。
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激励计划与管理改善：公司实施首次股权激励计划，预计将带来管理质量的提升和盈利能力的增强。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年每股收益分别为1.79元、2.45元、3.13元。
- 估值：参考可比公司2023年44倍PE，给予目标价78.76元，维持买入评级。
风险提示
- 订单与收入确认风险：军品订单及收入确认进度可能低于预期。
- 产能扩张风险：产能扩充进度可能不达预期。
公司概览
- 核心业务：航天电器作为军品连接器龙头，受益于国防信息化建设和实战演练的加速推进。
- 民品领域：5G建设推动连接器用量增加，中高端产品进口替代进程加快，有助于公司收入和利润增长。
- 战略规划：公司成功发行定增，聚焦于军民品产能扩张，以满足十四五期间的需求。
投资建议
- 基本面支撑：公司财务数据稳健增长，激励计划后管理改善预期。
- 估值与评级：维持买入评级，目标价78.76元，预测合理。
风险提示
- 订单与收入确认风险：重点关注军品订单及收入确认进度。
- 产能风险：关注产能扩张计划的执行情况。
财务数据概览
- 收入与利润：预计2023-2025年收入分别增长22.0%、17.0%、25.3%，利润相应增长。
- 盈利能力：毛利率、净利率、净资产收益率等指标呈上升趋势，显示盈利能力增强。
- 估值：市盈率从58.1降低至20.0，市净率从5.4降至3.3，反映估值调整。
投资要点
- 业绩超预期：2023Q1业绩略超市场预期，净利率回升至13.95%。
- 降本增效持续：公司通过精益管理和降本增效措施，成本控制效果显著。
- 增长动力：军品高景气度与民品国产替代提供稳定利润增量。
- 激励计划预期：股权激励计划预期带来管理与盈利能力的进一步提升。
- 评级与目标价：维持买入评级，目标价78.76元，基于对业绩增长与估值潜力的信心。
结论
航天电器凭借其在军品领域的领先地位、民品市场的开拓以及有效的管理策略，展现出强劲的增长动力和盈利提升潜力。随着定增项目的推进和激励计划的实施，公司有望进一步释放增长空间，成为投资者关注的优质标的。然而，需密切关注订单确认进度和产能扩张的进展，以评估潜在的风险。
