23Q1收入利润双承压，618销量有望回暖

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石头科技2022年及2023年一季度业绩概览

2022年全年业绩

• 营收：66.29亿元，同比增长13.56%。
• 净利润：11.83亿元，同比下降15.62%。

2023年一季度业绩

• 营收：11.60亿元，同比下降14.68%。
• 净利润：2.04亿元，同比下降40.42%。

关键因素分析

• 新品推出与费用增加：2023年一季度，为推动新产品如G10S Pure、G20系列、P10扫地机和H1洗烘一体机的市场表现，公司加大了销售、管理与研发的投入，导致费用率提升，从而影响了利润表现。
• 以价换量策略：面对2022年的市场环境，公司采取了降价促销策略，旨在增加销量，随着疫情缓解和促销季的到来，预计销量将有所回升。

市场展望与预测

• 销量预期：随着价格策略调整和促销活动的开展，预计扫地机产品线将迎来新的销售增长点。
• 渗透率提升：考虑到当前较低的市场渗透率和促销效应，预计3000+元价位的扫地机产品在促销季期间能有效刺激消费需求，推动销量增长。

盈利预测与估值

• 收入与净利润预测：预计2023-2025年收入分别为77.83亿、93.00亿、107.92亿，净利润分别为14.63亿、17.20亿、20.51亿。
• 估值与评级：给予2023年25倍PE，目标价390.42元，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外市场风险：海外市场需求可能低于预期。
• 成本压力：原材料成本上升带来的成本压力。
• 市场竞争风险：潜在的价格战可能导致的恶性竞争。