22Q4业绩承压，期待新品开拓

八方股份(603489)在2022年的业绩报告中显示，全年实现营业收入28.5亿元人民币，同比增长7.66%，但归母净利润为5.12亿元人民币，同比下降15.58%。第四季度，公司实现营业收入4.71亿元人民币，同比下降37.17%，归母净利润为0.38亿元人民币，同比下降78%。

公司产品利润率有所增长，一体轮电机和电池销量显著增加。电踏车电机的销售收入为13.67亿元人民币，同比下降11.3%，毛利率为48.8%。一体轮电机的销售收入为7.81亿元人民币，同比增长64%，毛利率为5.3%。电池销售收入为1.80亿元人民币，同比增长69.17%，毛利率为17.66%。

海外市场持续增长，欧洲电踏车市场在2021年销量达到510万辆，同比增长12.3%，渗透率为23.2%。尽管面临宏观形势挑战，部分国家销量仍保持韧性。美国市场起步虽晚，但在2021年销量达到114万辆，渗透率为3.8%。国内市场则处于起步阶段，但仍展现出巨大潜力，随着“碳达峰、碳中和”目标的提出和《绿色出行“十四五”发展规划》的明确，电踏车市场有望迎来快速发展。

基于此，分析师预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.87亿元、8.41亿元和10.03亿元，对应的PE分别为17、14和12倍，首次覆盖后给予“增持”评级。

风险提示包括新品推广不及预期、原材料价格上涨、以及海外宏观经济环境恶化导致的需求不确定性。

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