策略深度报告：从新一轮国企改革挖掘投资方向

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新一轮国企改革与投资方向研究报告

1. 数字经济+国企改革两大核心主线

• 数字经济：数字经济成为推动经济高质量发展的关键力量，通过数字赋能传统产业升级，促进数字经济与实体产业深度融合。国家已发布多项顶层规划，包括《“十四五”数字经济发展规划》、《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》以及《数字中国建设整体布局规划》，旨在构建数字化基础设施和数据资源体系，推动数字技术和实体经济深度融合。

• 国企改革：围绕科技创新和国家安全发展，新一轮国企改革深化提升行动聚焦核心竞争力和核心功能提升，强调创新驱动和安全发展。

2. 关注“卡脖子”领域的突破

• 半导体：国家高度重视半导体产业，特别是在集成电路领域，通过政策支持、资金投入和人才培养，推动产业发展。2022年，中国半导体设备销售额达到1860.3亿美元，显示了市场的活跃度和潜力。

• 细分赛道：特别值得关注的是电子特气和光刻胶。预计全球电子特气市场规模将在2023年达到52亿美元，光刻胶市场规模在2023-2025年间将分别增长至250亿、281亿和316亿元人民币。

3. 国企在二级市场的表现与安全性

• 国企估值：在“稳增长、扩内需”的背景下，大型基础设施建设类国企表现尤为亮眼，尤其是在“中字头”企业中，资金优势和行业地位使其更为受益于中国特色估值体系的重塑。

• 经营稳定：国企经营业绩相对稳健，尤其在遭遇外部冲击后能快速恢复，表明其在经济波动中的抗压能力较强。

4. 中国特色估值体系与国企分红

• 分红意愿：在中国特色估值体系下，国企分红意愿和比例有望进一步提升，这有助于提高净资产收益率，重塑国企估值。

• 估值吸引力：当前，国企尤其是央企在二级市场的估值吸引力较大，尤其是大型基础设施建设和科技创新等领域。

风险因素

• 改革阵痛风险、地缘政治风险、政策变动风险。

结论

新一轮国企改革聚焦于数字经济和安全发展，为投资者提供了明确的投资方向。重点关注数字经济领域的信创和通信行业，以及半导体、光刻胶等关键“卡脖子”领域。同时，国企在二级市场的表现和中国特色估值体系的重塑也为投资者带来了新的机遇。然而，投资者也应关注可能存在的风险，如改革过程中的阵痛、地缘政治不稳定性和政策不确定性。