明月镜片公司点评
核心结论
- 评级变动：维持“增持”评级。
- 业绩增长：2023年一季度收入同比增长26.00%，至1.72亿元；归母净利润同比增长58.50%，至0.35亿元；扣非后归母净利润同比增长75.80%，至0.30亿元。
- 盈利能力提升：毛利率和净利率分别提升至56.13%和22.09%，显示出更强的盈利能力。
- 成本控制：销售费用率小幅上升，管理费用率显著降低，财务费用率下降，整体成本控制有效。
- 离焦镜产品增长：离焦镜产品一季度销售额同比增长80%，达到2,757万元，推动业绩增长。
关键数据
- 营业收入预测：从2021年的576百万增长至2025年的1,104百万，复合年增长率约为20.1%。
- 净利润预测：从2021年的82百万增长至2025年的253百万，复合年增长率约为22.8%。
- 每股收益（EPS）：从0.61增长至1.88，复合年增长率约29.4%。
- 市盈率（P/E）：从112.9下降至36.6，反映估值逐渐合理化。
- 市净率（P/B）：从6.6降至4.6，显示资产价值被低估的趋势。
市场环境与政策影响
- 政策支持：2023年4月教育部发布政策，强调将儿童青少年近视防控工作纳入政府绩效考核，强化了青少年近视防控的重要性。
- 市场需求：随着政策推动和线下消费复苏，特别是离焦镜产品的市场需求强劲增长。
投资建议
- 终端优势：明月镜片拥有强大的终端眼镜店渠道优势，医疗渠道产品发布和临床数据支撑，预期未来销售将进一步提升。
- 财务预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.61亿、2.06亿、2.53亿，维持“增持”评级。
风险提示
- 经济修复风险：经济恢复速度低于预期。
- 研发风险：研发投入不足或效果不佳。
- 销售风险：销售策略执行不力。
- 原材料价格波动：原材料成本的不确定性。
- 经销商管理风险：经销商网络管理挑战。
结论
明月镜片在2023年一季度展现了强劲的增长势头，特别是在离焦镜产品的销售上实现了显著增长。随着政策利好和市场需求的推动，公司有望继续扩大市场份额，保持业绩增长态势。然而，投资者应关注宏观经济环境、研发进展、销售渠道管理等潜在风险因素，以做出明智的投资决策。
