2023Q1业绩符合预期，新能源领域需求景气

《江海股份（002484.SZ）公司信息更新报告》

业绩概览：

• 收入：2023Q1实现收入11.83亿元，同比增长20.5%。
• 净利润：实现归母净利润1.54亿元，同比增长31.4%。
• 估值：当前股价对应PE为18.5倍，维持“买入”评级。

主营业务亮点：

1. 新能源领域：铝电解电容受益于风光储领域的快速增长，薄膜电容加大在新能源市场的开拓力度。
2. 产品结构优化：高毛利率的分布式针式薄膜电容出货占比提升，推动薄膜电容器毛利率上升。
3. 成本控制：铝电解电容原材料成本下行，有效降低生产成本。

财务指标：

• 毛利率：2023Q1为25.79%，基本与上季度持平，同比提升0.7个百分点。
• 存货周转：一季度存货11.43亿元，环比改善，存货周转天数略有增加至117.8天。
• 在建工程：增加至1.67亿元，主要来自子公司固定资产投资的增加。

风险提示：

• 下游需求不确定性。
• 原材料价格上涨风险。
• 新客户导入缓慢。

财务预测：

• 营业收入：预计2023-2025年分别为5831、7431、9547百万元，复合年增长率约29%。
• 净利润：预计2023-2025年分别为891、1217、1620百万元，复合年增长率约34%。
• 毛利率：预计逐步提升至29.7%。
• 每股收益：预计2023-2025年分别为1.06、1.45、1.92元。
• 估值：P/E分别为18.5、13.5、10.2倍，P/B分别为2.8、2.4、1.9倍。

总结：江海股份在2023Q1业绩稳健，受益于新能源领域的快速增长和产品结构优化，实现了收入和利润的双增长。公司持续关注成本控制和技术升级，保持了较高的盈利能力。尽管面临市场需求和原材料价格的不确定性，但整体前景乐观，维持“买入”评级。

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