渠道、供应链、研发三向发力，迈向综合烘焙供应商

立高食品首次报告概述

一、公司概况与财务信息

• 股权结构：股权集中，注重员工激励。
• 财务表现：营收高速增长，2022-2024年预计分别达到2941亿、4079亿、5071亿人民币；净利润相应增长至153亿、317亿、471亿人民币。

二、行业趋势与市场空间

• 冷冻烘焙行业增长动力：经济因素（店铺租金、人力成本）、消费多元化、冷链物流发展、人均烘焙消费提升。
• 市场潜力：预计2022-2027年复合年增长率超过20%，到2030年市场空间可达约378亿人民币（非餐饮渠道）。餐饮渠道冷冻烘焙市场预计在中性假设下有75亿人民币的体量。

三、渠道策略与市场拓展

• 渠道融合：提升销售效率，重点关注餐饮渠道的开发。
• 直销渠道：增长迅速，尤其是商超渠道的贡献。
• 渠道下沉与整合：实施销售团队融合试点，旨在扩大市场覆盖范围。

四、供应链优势与研发能力

• 供应链布局：多点建厂，覆盖全国，具备先发优势。
• 研发创新：加强人才引进与激励，采用项目组研发与产品委员会机制，以加速新品开发。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2022-2024年的每股收益预计分别为0.91、1.87、2.78元人民币。
• 估值与评级：采用可比公司估值法，给予35%的估值溢价，目标价为100.98元人民币，首次给予“增持”评级。

风险提示

• 新品推广风险、渠道开拓风险、产能释放风险、原料价格波动、疫情反复、假设条件变化可能影响盈利预测。

结论

立高食品作为冷冻烘焙行业的领导者，通过渠道融合、供应链优化与研发创新，正迈向综合烘焙供应商的地位。其独特的竞争优势、稳健的财务表现以及广阔的市场前景，使其成为投资的优选对象。

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。