首创证券深度研究报告
公司概况与战略定位
股东背景与区位优势：首创证券隶属于首创集团，实控人为北京国资委，享有政策支持和资源优势。立足北京，受益于首都的经济活力和金融中心地位。
管理团队与公司治理：管理团队经验丰富，公司治理结构完善，推动公司长期稳定发展。采取扁平化组织架构，促进业务协同与快速响应。
业绩与全牌照优势：过去三年业绩增长迅速，营业收入和净利润年均增长率分别达到37.37%和69.98%。拥有全牌照经营资质，业务结构均衡，涵盖资产管理、投资、投资银行、零售与财富管理、研究等多个领域。
资产管理业务崛起
资产管理规模增长：前瞻性布局资产管理业务，实现规模的逆势扩张，产品净值规模从2019年的478.41亿元增长至2022年的1,072.54亿元，年均增长率超过20%。
业绩表现：管理费及业绩报酬收入持续增长，2022年实现66,222.37万元，同比增长72.15%，显示资产管理业务的强劲盈利能力。
集合资管计划主导：集合资管产品规模占总资管规模的比重持续增长，成为公司资产管理业务的核心部分。
投研与渠道建设：强化内部投研团队，建立严格风控体系，通过多样化产品设计满足客户需求，同时加强代销渠道建设，扩大业务客户规模。
自营业务与固收业务
自营业务：固定收益业务是营收的重点，投资规模和收入稳步增长，收益率持续超越市场平均水平。
固收业务稳健：投资策略审慎，专注于高信用等级、稳定收益的债券投资，确保收益的稳定性和可持续性。
经纪业务与财富管理转型
压舱石作用：经纪业务为公司提供稳定的收入来源，推动财富管理业务转型，提升服务质量和客户体验。
盈利预测与估值
盈利预测：预计2023-2025年总收入分别为2239.93万元、2655.87万元、3073.97万元，净利润分别为829.32万元、956.18万元、1104.02万元。
估值分析：2023年市盈率为43.04倍，给予公司“增持”评级，反映对公司未来业绩增长的乐观预期。
风险提示
结论
首创证券凭借其强大的股东背景、稳健的资产管理业务、稳健的固收业务和不断优化的业务结构，展现出强劲的增长潜力。公司通过强化内部投研能力、优化产品线和加强渠道建设，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。未来，随着业务模式的不断创新和市场环境的变化，公司有望继续保持稳定的增长态势。
