年报及一季报点评：减值影响短期业绩，常规疫苗有望持续增长

根据提供的研报内容，可以总结如下：

公司概览：

• 公司名称：康泰生物(300601.SZ)
• 行业：医药
• 评级：推荐

核心观点：

• 业绩回顾：公司2022年营业收入31.57亿元，归母净利润为-1.33亿元，扣非归母净利润为-1.83亿元。2023年一季度，营业收入7.48亿元，归母净利润2.05亿元，扣非归母净利润1.90亿元。
• 资产减值影响：2022年因新冠疫苗资产减值计提8.96亿元，若剔除此影响，利润可达7.63亿元，高于前两年。
• 疫苗销售：常规疫苗收入增长85.39%，其中四联苗、乙肝疫苗收入分别增长54.18%、26.34%。2023年一季度常规疫苗收入7.48亿元，同比增长3.42%。

增长点：

• 海外扩张：加速二类疫苗出海，包括23价肺炎疫苗和13价肺炎疫苗的国际市场拓展，以及与合作伙伴在印度尼西亚开展本土化生产及商业化计划。

投资建议：

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.84亿元、15.23亿元、18.56亿元，同比增长916.97%、40.50%、21.86%。
• 估值：对应EPS为0.97元、1.36元、1.66元，PE分别为31倍、22倍、18倍，给予“推荐”评级。

风险提示：

• 疫苗新品研发失败的风险。
• 渗透率提升不及预期的风险。
• 新生儿数量超预期下降的风险。

财务指标：

• 收入：预计2023-2025年分别增长至4167.62亿元、5215.09亿元、6173.06亿元。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长至1084.18亿元、1523.27亿元、1856.26亿元。
• 利润率：预计2023-2025年净利率分别为26.01%、29.21%、30.07%。

市场表现：

• 股价：截至2023年4月25日，A股收盘价为29.88元。
• 市值：总股本为111691.24万股。

研发管线：

• 产品：包括多款疫苗产品，涵盖冻干人用狂犬病疫苗、水痘减毒活疫苗、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等。
• 进展：多个产品处于临床试验阶段或已获注册批件，部分产品即将上市。

估值与评级：

• PE：2023-2025年的PE分别为30.78倍、21.91倍、17.98倍。
• PB：2023-2025年的PB分别为3.35倍、2.90倍、2.50倍。
• PS：2023-2025年的PS分别为8.01倍、6.40倍、5.41倍。

分析师：

• 程培：医药首席分析师，拥有丰富的医药行业研究经验。
• 刘晖：经济学硕士，参与医药行业研究。

免责声明：

• 需要阅读报告末尾的中国银河证券股份有限公司免责声明。