数据安全稳健、业绩回报承压，困难时期重点关注AUM增长与募资、投放进度

黑石集团(BX.N.MG)季报点评报告总结如下：

核心要点：

1. 管理费收入稳健，业绩报酬环比改善：一季度，公司管理费收入10.40亿美元，同比增长-9.32%，环比下降2.43%；业绩报酬6.42亿美元，同比下降51.13%，环比上升35.70%。
2. AUM增长与永续资本占比提升：尽管受到市场条件的影响，一季度AUM仍实现了8.28%的同比增长至9912.94亿美元，其中可收取管理费的AUM达到7319.73亿美元，同比增长7.97%。永续资本存量3805亿美元，占可收取费用AUM的51.98%，较去年同期增长2.11个百分点。
3. 资本活动展望：一季度新增募资403.60亿美元，同比下降19.08%，全年指引完成1500亿美元，已完成序时进度。资本投放108.41亿美元，处于历史低位，预计下半年将提速。当前“干火药”储备1939亿美元，为大规模投放提供了充足支持。
4. 盈利预测与估值：调整后的2023-2025年非GAAP口径归母净利润分别为39.0/44.1/51.8亿美元，对应Non-GAAP的PE目标价为18.0倍，目标价98.55美元，维持买入评级。

风险提示：

• 募资及AUM增长低于预期
• 二级市场不景气影响投资收益
• 政策风险可能影响私募股权投资基金的募集和退出
• 业绩报酬回报率的不确定性

财务预测概览：

• 营业收入：预计2023年为9580.64亿美元，同比增长12%。
• 营业利润：预计2023年为4123.13亿美元，同比增长16%。
• 归母净利润：预计2023年为2293.61亿美元，同比增长31%。
• 每股收益：预计2023年为3.22美元，同比增长31%。

估值与评级：基于Non-GAAP口径的盈利预测和估值模型，目标价设定为98.55美元，维持买入评级。

风险因素：

• 宏观经济及政策变化影响资金募集与AUM增长
• 二级市场波动影响投资收益与退出计划
• 美国宏观政策可能限制私募股权基金的募集与退出渠道
• 业绩报酬的不确定性可能导致收益实现低于预期

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以上是对黑石集团季报点评的主要内容总结，涵盖了财务表现、市场策略、风险提示以及未来展望的关键点。