平稳收官，弹性可期

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

公司概况与财务表现

• 2022年与2023年第一季度：公司实现了稳定的营收，但归母净利润略有下滑。2022年营收为256.10亿元，同比增长2.42%；归母净利润为61.98亿元，同比下降7.09%。2023年第一季度，营收为69.81亿元，同比下降3.17%；归母净利润为17.16亿元，同比下降6.20%。

• 产品线表现：2022年，酱油、调味酱、蚝油及其他产品的销售额分别同比下降2.3%、-3.1%、-2.5%和+32.6%。2023年第一季度，酱油、调味酱、蚝油及其他产品的销售额分别同比下降8.9%、-6.8%、+3.3%、+13.8%，其中酱油表现相对较弱，可能受到2022年10月零添加事件的影响。

成本与盈利能力

• 成本压力：2022年和2023年第一季度，成本压力持续影响毛利率，导致规模效应受限。尽管22下半年包材价格有所下降，大豆价格也开始回落，但这些变化在报表端的体现可能滞后半年。

• 费用率：费用率大致稳定，但2023年第一季度有所波动，主要体现在销售、管理、研发和财务费用率的变化上。

业绩展望与评级

• 业绩趋势：全年维度看，预计2023年上半年业绩表现平缓，全年有望实现双位数收入增长，这将带来较高的收入弹性。利润端，成本回落和结构优化带来的毛利率修复有限，但整体盈利能力的提升仍是关键，预计全年利润增速快于收入。

• 市场趋势：餐饮行业修复趋势明显，对公司板块形成积极影响。2023年的收入目标为281.7亿元，同比增长10.0%，净利润目标为68.2亿元，同比增长10.0%。

• 评级与估值：结合业绩调整，预计公司2023-2025年的收入同比分别增长10.5%、12.2%、10.9%，净利润分别增长10.6%、19.8%、16.8%，对应市盈率为47.8、39.9、34.1倍，维持“买入”评级。

风险因素：包括食品安全问题、需求回暖不及预期和原材料价格上涨等，这些因素可能影响公司的实际表现。