风光储携头并进，业绩实现高速增长

公司年度及季度业绩报告概览

主要财务指标

• 2022年：
  • 营业收入：402.57亿元，同比增长66.79%
  • 归母净利润：35.93亿元，同比增长127.04%
  • 第四季度（Q4）：营业收入180.33亿元，同比增长105.79%
  • 第一季度（Q1）：营业收入125.80亿元，同比增长175.42%

业务亮点

1. 光伏逆变器与风电变流器：

   • 光伏逆变器：出货77GW，同比增长64%，渠道发货90万台，同比增长约80%。
   • 风电变流器：出货23GW，同比增长53%，远超行业增速。

2. 储能系统：

   • 实现营业收入101.27亿元，同比增长222.75%，储能系统出货7.7GWh，同比增长约157%，连续七年位居中国企业首位。

3. 电站投资开发：

   • 实现营业收入116.04亿元，同比增长19.89%，工商业光伏电站开发超4GW。

技术与市场表现

• 全球化布局：在全球主要市场占据领先地位，特别是在分布式市场，出货量大幅增长。
• 技术创新：利用风电光伏领域的经验优势，推动风光储一体化深度融合。

未来展望与评价

• 盈利预测：预计2023-25年营业收入分别增长至665.1、993.2、1363.3亿元，归母净利润分别为58.2、86.3、114.7亿元。
• 估值与评级：基于业绩增长确定性和参考可比公司估值，给予2023年35倍PE，目标价137.16元，维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏装机需求：可能因市场需求低于预期而影响业务表现。
• 海外市场开拓：储能业务在海外市场拓展可能低于预期。
• 汇率波动：人民币汇率变动可能对财务表现造成影响。

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