赛恩斯（688480.SH）是一家专注于提供重金属污染综合解决方案和运营服务的公司。2022年，公司实现了营业收入5.48亿元，同比增长42.52%，净利润5575.61万元，同比增长47.41%。2023年第一季度，公司营业收入1.02亿元，同比增长26.65%，净利润1081.49万元，同比增长105.68%，业绩超出预期。
政策推动和市场需求的增加为公司带来了显著的增长。《关于进一步加强重金属污染防控的意见》对铅、汞、铬、镉、砷、铊和锑进行了重点防控，并实施总量控制，这使得公司在重金属污染处理领域的需求激增。公司作为国内少数能够提供重金属污染资源化处理服务的企业，得益于政策推动，其综合解决方案业务订单大幅增长。2022年，公司的重金属污染防治综合解决方案业务收入达到2.45亿元，同比增长56.39%。与此同时，运维业务的比重也从2018年的10%提升至2022年的35.6%，这为公司的长期可持续发展提供了坚实基础。
展望未来，公司在有色行业的存量替代市场空间广阔，特别是对于包括中国铝业、紫金矿业、江西铜业在内的有色金属企业，公司以其独特的技术优势——污酸“零排放”和无中和渣产生，避免了二次污染风险，获得了国家技术发明二等奖和国家级“专精特新小巨人”称号。在政策趋严的大背景下，“资源化回收”成为必然趋势，公司的市场份额有望持续增长。此外，公司还积极开拓新能源领域，与多个新能源企业签订了项目合同，预示着在新能源产业链快速扩张的背景下，重金属污染防治的增量市场潜力巨大。
为了支持公司的高增长趋势，公司于2023年3月发布了股权激励计划，设定了一系列的业绩考核指标，包括2023年的营收目标、2023-2024年的累计营收目标以及2023-2025年的累计营收目标，这表明公司对未来几年的营收和利润增长充满信心。
公司的第二大股东紫金矿业持有21.22%的股权，作为有色行业龙头，紫金矿业在有色及新能源领域的布局与赛恩斯形成了良好的协同效应。2022年，公司与紫金矿业及其控制的公司之间的关联交易额达到1.41亿元，占全年总收入的25.7%，显示双方合作的紧密性和未来的增长潜力。
基于上述分析，预计赛恩斯2023-2025年的收入分别将达到8.26亿元、11.28亿元、15.24亿元，年复合增长率为50.7%；净利润分别为1.09亿元、1.61亿元、2.34亿元，年复合增长率为65%。考虑到公司持续的高增长潜力和其在重金属污染治理领域的独特地位，维持其“买入-A”的投资评级，并给予2023年30倍的市盈率，6个月目标价为33.9元。然而，投资者仍需关注政策推进的不确定性、下游需求的波动以及行业竞争加剧的风险。
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公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入5.48亿元，同比增长42.52%；实现扣非归母净利润5575.61万元，同比增长47.41%。2023年一季度公司实现营业收入1.02亿元，同比增长26.65%，实现扣非归母净利润1081.49万元，同比增长105.68%，一季度业绩增长超我们预期。
政策推动下市场空间打开，解决方案、运维业务齐发力：
2022年3月生态环境部印发了《关于进一步加强重金属污染防控的意见》，对铅、汞、铬、镉、砷、铊和锑进行重点防控，并对铅、汞、铬、镉、砷实行总量控制。同时在金属冶炼产能快速扩张的背景下国内重金属污染事件频发，相关环保部门重视程度提升，公司作为国内稀缺的重金属污染资源化处理标的，充分受益于政策推动下的重金属污染处置要求提升，综合解决方案业务项目订单大幅增长，根据公司年报，2022年公司重金属污染防治综合解决方案业务营收达到2.45亿元，同比增长56.39%，综合解决方案业务的拓展为公司运营业务的发展提供支撑，2022年公司运维业务营收达到1.95亿元，同比增长68.58%。随着公司存量项目积累，公司运维业务占比逐年提升，从2018年的10%提升至2022年的35.6%，在业绩高速增长的基础上为长期可持续发展提供了重要保障。
展望未来，业绩高增长趋势有望延续：
一方面，有色行业重金属污染治理存量替代空间广阔。公司下游核心客户为包括中国铝业、紫金矿业、江西铜业等在内的有色企业，作为稀缺的重金属污染资源化处理标的，公司技术相比传统无害化处理技术，能够实现污酸“零排放”，且无中和渣产生，避免二次污染风险，获得了2018年国家技术发明二等奖和国家级“专精特新小巨人”称号，具备一定技术壁垒，政策趋严背景下“资源化回收”为确定性趋势，公司在存量市场中的市占率有望持续提升。另一方面，公司积极拓展新能源领域，已与多个新能源企业签订项目合同，新能源产业链快速扩张背景下重金属污染防治增量市场空间广阔。同时，为解决重金属污染治理行业不同项目差异化程度大、生产周期长、成本较高的问题，公司着力研发标准化、系统化的重金属污染专用设备，可根据重金属含量差异在成套设备的基础上进行调制，有效缩短生产周期，实现快速推广，有望成为公司未来新的业绩增长点。公司于2023年3月发布股权激励计划，考核指标为2023年营收不低于8亿元（同
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