中兴通讯季度报告点评
核心亮点：
- 营收与净利润增长：2023年第一季度，中兴通讯实现营业收入291.4亿元，同比增长4.3%；归母净利润26.4亿元，同比增长19.2%；扣非净利润24.5亿元，同比增长25.71%，超出了之前的预期。
- 成本控制与效率提升：通过持续的降本增效策略，三费费用率下降明显，其中销售、管理、财务费用率分别降低了0.24pct、0.05pct、0.81pct，财务费用率大幅下降主要由于净利息收入增加及汇兑损失减少。
- 毛利率显著提升：第一季度毛利率为44.49%，同比提升6.71个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
- 研发投入与长期发展：公司持续加大研发投入，研发费用达到59.33亿元，同比增长26.29%，占收入比例达20.36%，同比上升3.54个百分点。
- 业务全面增长：运营商网络、政企、消费者三大业务稳健发展，国际国内市场同步增长。运营商网络业务在无线、有线关键产品市场份额提升，服务器及存储产品快速上量；政企业务光传输产品保持增长，服务器及存储形成规模应用；消费者业务5G MBB & FWA数据终端产品全球领先，家庭信息终端营业收入保持双位数增长。
投资建议：
预计2023-2025年营业收入分别为1341.95亿元、1458.39亿元、1579.16亿元，归母净利润分别为93.94亿元、104.95亿元、115.81亿元，对应PE分别为18.44X、16.50X、14.96X。维持“买入”评级。
风险提示：
- 运营商投资放缓；
- 海外宏观经济衰退；
- 中美贸易摩擦加剧。
财务预测概览：
- 营业收入：预计2023-2025年分别增长至1341.95亿元、1458.39亿元、1579.16亿元。
- 归母净利润：预计2023-2025年分别增长至93.94亿元、104.95亿元、115.81亿元。
- 净资产收益率、每股收益、PE、PB等指标亦有相应预测。
评级与建议：基于上述分析，维持对中兴通讯的“买入”评级，认为其在成本控制、研发投入、业务增长等方面展现出稳健的增长势头，并有望在未来继续受益于通信行业的长期发展。
