商品策略早报：欧洲央行按兵不动 全球资产上演“过山车”行情

中信期货研究|商品策略早报 2016-04-22 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%畜牧谷物油脂化工黑色金属煤炭棉纺糖贵金属非金属建材天胶D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%畜牧贵金属工业金属农产品能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 欧洲央行按兵不动 全球资产上演“过山车”行情 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  加拿大3月CPI、核心CPI、2月零售销售  中国国务院副总理出席在纽约联合国总部举行的《巴黎协定》高级别签署仪式，并将代表中国签署《巴黎协定》；欧元区财长及央行官员在阿姆斯特丹举行会议，至23日；韩国央行总裁将主持召开地方银行主管例行会议，讨论经济问题 全球宏观观察： 国务院：12项举措推进“互联网+流通”。国务院周四下发关于深入实施“互联网+流通”行动计划的意见，作为对国务院总理李克强上周推进部署该行动计划的补充。该意见对商务部、国家发展改革委、新闻出版广电总局、地方各级人民政府等机构提出了较为明确的分工和指导意见。该意见指出，各级政府和机构要从加快推动流通转型升级、积极推进流通创新发展、加强智慧流通基础设施建设、鼓励拓展智能消费新领域、大力发展绿色流通和消费、深入推进农村电子商务、积极促进电子商务进社区、加快完善流通保障制度、发挥财政资金引导带动作用、增强流通领域公共服务支撑能力、健全流通法规标准体系、营造诚信经营公平竞争环境这十二个方面加强组织领导和贯彻实施。 欧央行按兵不动，德拉吉“利率将维持目前或更低水平，通胀或跌至负值”。欧洲央行21日宣布，欧央行维持主要再融资利率0%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.4%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.25%不变，符合预期。欧央行还称，企业债购买的相关细节将会随后公布。将专注于执行3月10日会议的措施。欧洲央行行长德拉吉称，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。QE结束后利率还将维持低位。QE将至少持续到2017年3月。QE将一直持续直到通胀可持续性维持在目标水平。 “一行三会”发文力挺去产能，大力支持钢铁、煤炭扩大出口。周四，一行三会对外发布意见稿，出台多种措施助力钢铁、煤炭行业去产能和转型脱困。《意见》提出，要满足钢铁、煤炭企业合理的资金需求，充分认识两大行业支柱性、战略性低位，按照风险可控、商业可持续的原则继续给予信贷支持。但对违规新增产能，《意见》严格控制信贷投入，对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。《意见》还支持钢铁、煤炭企业扩大直接融资，支持钢铁、煤炭企业发行公司信用类债券用于调整债务结构，大力支持钢铁、煤炭扩大出口，加强对企业“走出去”的融资支持。 市场数据观察： 国内品种：螺纹升6.06%，郑棉升5.46%，沥青升5.14%，鸡蛋升4.59%，塑料升4.58%，沪铅平0.00%，沪铅平0.00%，郑糖升0.42%，锰硅升1.26%，沪锌升1.29%，沪深300期货升0.03%，上证50期货升0.71%，中证500期货跌0.04%，5年期国债跌0.10%，10年期国债跌0.10%。 国内商品夜盘：沪铝升1.33%，连豆升0.99%，焦炭升0.49%，PVC平0.00%，纤板平0.00%，沪胶跌3.54%，热卷跌3.42%，螺纹跌3.31%，TA跌3.01%，甲醇跌2.98%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月22日 2 / 15 全球商品：黄金跌0.33%，白银跌0.24%，铜升0.49%，镍跌2.41%，布伦特原油跌2.77%，天然气跌0.05%，小麦跌1.71%，大豆升0.83%，瘦肉猪跌0.09%，咖啡跌3.57%。 全球股票：标普500跌0.52%，德国DAX升0.14%，富时100跌0.45%，日经225升2.70%，上证综指跌0.66%，印度NIFTY跌0.03%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌1.69%。 外汇：美元指数升0.11%，欧元跌0.08%，100日元升0.35%，英镑跌0.06%，澳元跌0.72%，人民币跌0.21%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国上周首次申请失业救济人数意外下降至24.7万人，低于预期的26.5万人以及此前一周的25.3万人，创1973年11月24日以来新低，表明劳动力市场持续走强。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 01234Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月22日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 1201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 8201 6/0 1/2 2201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 9201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 1201 6/0 4/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -202468101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 2/3 1201 6/0 1/0 7201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 1201 6/0 1/2 8201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 1201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 5201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 0201 6/0 3/1 7201 6/0 3/2 4201 6/0 3/3 1201 6/0 4/0 7201 6/0 4/1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月22日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 8/1 4201 5/0 8/2 8201 5/0 9/1 1201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 620