策略周报概要
主要观点：
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市场思考：当前市场存在两个背离现象——强现实与弱预期的大类资产背离，以及局部资产过热与指数上涨结构的背离。这些背离反映了经济复苏中的结构性问题，尤其是生产端的弱化与服务业生产相对工业生产的对比，以及房地产周期的修复趋势不明朗。出口超预期主要因订单积压释放，而非持续增长迹象。
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国内经济分析：一季度GDP显著提升，3月消费复苏加快，但房地产投资继续拖累整体经济。工业生产增速虽有回落，但消费端表现出强劲复苏，基础设施投资继续支撑整体投资，地产恢复相对较慢。
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国际动态：俄乌冲突持续，美国PMI数据强劲，加息预期略有上升。美国经济显示出一定程度的韧性，但劳动力市场持续降温。
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市场表现：北向资金偏好周期性板块，杠杆资金流入计算机、电力设备等行业。整体市场呈现出对复苏较为悲观的风格分化。
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行业配置：建议关注普林格周期复苏阶段的权益、中游制造、小盘股和大科技板块，特别是机械设备、电子、计算机、国防军工、传媒等行业。
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风险提示：包括俄乌冲突的不确定性、通胀持续性、流动性收紧以及疫情反复带来的潜在风险。
关键数据与指标：
- GDP：一季度GDP同比增长4.5%，显示经济复苏势头。
- 工业生产：3月工业增加值同比增长3.9%，反映生产端有所放缓。
- 消费：3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，消费复苏加快。
- 房地产：3月房地产销售转正，但新开工面积大幅下降。
- PMI数据：美国4月制造业PMI升至50.4，进入扩张区间。
- 市场资金流动：北向资金回流周期类行业，杠杆资金偏好计算机、电力设备等领域。
- 行业配置：聚焦机械设备、电子、计算机、国防军工、传媒等行业。
结论：
尽管经济面临结构性挑战，如生产端的疲软和房地产周期的不确定性，但一季度GDP的超预期增长和消费复苏的加快表明经济正在逐步回暖。市场调整和结构收敛为下一阶段的上行积蓄力量。重点关注权益、中游制造、小盘股和大科技领域，尤其是中证1000、增强、专精特新等细分领域，以把握复苏机遇。同时，需警惕外部风险和国内经济复苏的不确定性。
