2022年及1Q23业绩点评：业绩超预期，成本下行弹性大

公司业绩与市场策略总结

投资建议概览：

• 业绩表现：公司公布2022年及第一季度2023（1Q23）的财务数据，显示收入符合预期，而1Q23的利润超出预期。
• 盈利预测调整：基于对2H23成本可能上升以及单店增速放缓的预期，分析团队下调了2023年和2024年的每股盈利（EPS）预测，分别减少了0.84元和1.08元，但预计2025年的EPS为1.35元。
• 估值与评级：维持目标价36元不变，对应2023和2024年的市盈率（PE）分别为43倍和33倍，推荐“增持”。

业绩详细分析：

• 第一季度表现：2023年第一季度，公司实现营收7.6亿元，同比增长13.8%；归属于母公司股东的净利润为0.45亿元，同比增长60.29%。对比2022年度，营收达到36.03亿元，同比增长16.51%，而净利润为2.22亿元，同比减少32.3%。
• 门店扩张与增长：截至2022年底，公司拥有5695家门店，净新开店522家。预计2023年第一季度净新开店约200家，开店增速在8%-10%之间。全年的净新开店预计为700家左右，闭店率为5%-6%。
• 单店表现：1Q23单店单位数实现了正向增长，同比增长近5%，超过2019年同期水平。预计2023年全年单店实现中单位数的增长，全年收入有望实现16%的增长。

成本与费用分析：

• 成本与毛利率：受牛肉价格上涨影响，2022年毛利率同比下降5.65个百分点至15.98%。然而，1Q23牛肉价格降至2021年水平，导致毛利率提升2.33个百分点至18.69%。预计1H23的成本基本锁定，下半年鸡肉价格预计将小幅上涨，牛肉价格保持稳定。
• 费用率：1Q23销售费用率为4.54%，管理费用率为6.46%，相较于前一年同期有所增加，但预计全年费用率将保持稳定。

风险因素：

• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司的成本控制和盈利能力。
• 单店景气度：单店经营的景气度可能受到市场环境变化的影响，进而影响整体业务表现。

综上所述，公司在经历了业绩的起伏后，通过调整策略和应对成本压力，展现出一定的复苏迹象。投资者应关注未来成本波动和单店运营的稳定性，以做出更为准确的投资决策。