广和通公司研究概要
公司概况
- 投资评级：买入（与上次一致）
- 业务亮点：模组行业领军企业，深耕高价值高成长赛道。
主要成就与策略
- 研发投入：持续加大研发力度，发布4G、5G新产品，如基于展锐平台的国产极小尺寸5G模组，以及获得北美运营商AT&T认证的5G模组FM150-NA和通过CE认证的5G模组FG370。
- 市场拓展：积极拓展国际市场，增加营销投入，举办代理商大会，推出最新代理商政策，提升渠道管理。
- 客户服务：以客户为中心，提升服务质量，推出适用于多种物联网终端的无线通信解决方案，如与联通、中科创达合作的全球首例5G模组端到端多切片方案。
- 股权激励：发布股权激励计划，激发员工积极性，向管理层和技术骨干授予限制性股票。
财务表现与预测
- 收入：2022年营收56.46亿元，同比增长37.41%，Q4营收19.26亿元，同比增长53.37%。
- 利润：归母净利润3.64亿元，同比下降9.19%，Q4净利润0.79亿元，同比增长0.76%。
- 毛利率与ROE：2022年毛利率20.2%，ROE15.0%。预计未来盈利能力将随着产品线丰富和营销布局完善而恢复。
- 财务指标预测：收入、净利润、毛利率、ROE等指标在未来几年将持续增长。
业务结构与市场定位
- 海外市场：2022年海外收入占比59.82%，同比增长42.02%，国内收入占比37.95%，同比增长34.93%。
- 收入结构：海外业务增长显著，提升公司盈利来源。
成本控制与管理效率
- 费用管理：2022年期间费用率15.50%，同比降低0.56个百分点，显示公司精细化管理能力提升。
- 研发与创新：持续投入研发，2022年研发费用5.65亿元，占营收比例10.01%，有助于长期增长。
发展潜力与投资前景
- 短期展望：PC模组市场修复确定性强，笔电与POS模组业务稳定增长。
- 中期展望：车载模组业务通过并购锐凌无线加速布局，市场空间广阔。
- 长期展望：“笔电+POS”为基础，“车载+泛IoT”扩展，布局多元市场。
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为5.50亿、7.43亿、9.90亿，维持“买入”评级。
风险提示
- 物联网行业发展风险、竞争加剧引发的价格战风险、下游需求不确定性。
结论
广和通作为模组行业白马龙头，凭借其在PC、车载、泛IoT等领域的布局，展现出强大的市场竞争力和增长潜力。通过持续的研发投入、高效的管理策略和多元化业务布局，公司有望在未来几年实现稳健增长，维持“买入”投资评级。
