公司年度与季度业绩概览
年度业绩
- 2022年：公司实现了营业收入48.1亿元人民币，同比增长30.6%；归母净利润21.8亿元人民币，同比增长34.8%。
- 业务构成：桌面终端占比65.4%，较2019年的85.4%有所下降；会议产品占比27.0%，较2019年的13.1%显著提升；云办公终端占比7.5%，从2019年的1.41%大幅增长。
季度业绩
- 2023年第一季度：实现收入8.9亿元人民币，同比下降14.7%；归母净利润4.2亿元人民币，同比下降13.1%。
主要业务亮点
- 桌面通信终端：继续实现快速增长，市占率自2017年起保持行业第一（2021年市占率为38.2%）。预计随着高端品类的扩充，市占率仍有提升空间，未来SIP话机为代表的桌面通信终端将保持稳健增长。
- 会议产品与云办公终端：公司较早布局新成长曲线，在这两个领域推出多款新品，包括AI功能的协作会议平板和商务蓝牙耳机，形成完整的产品线，推动长期稳定增长。
- 研发投入：2022年研发投入同比增长35.9%，研发人员数量增长21.8%，在总人数中的占比达到50.4%，强化了公司的技术竞争力。
风险提示
- 新产品拓展可能未达预期。
- 市场竞争加剧。
- 下游需求低于预期。
投资建议
- 考虑到海外宏观环境的不确定性，调整了2023-2024年的盈利预测，并新增了2025年的预测。
- 预计2023-2025年的归母净利润分别为25.9亿、31.7亿、39.2亿人民币，对应PE分别为21、17、14倍。
- 继续看好公司产品和解决方案的市场竞争力提升，维持“买入”评级。
盈利预测拆分
- 桌面通信终端：预计未来三年分别增长6%、5%、3%，毛利率保持稳定。
- 会议产品：预计未来三年分别增长45%、46%、44%，毛利率稳中有降。
- 云办公终端：预计未来三年分别增长54%、52%、50%，毛利率基本稳定。
免责声明
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