大宗商品周报：地产温和复苏，地产链商品或反弹

大宗商品周报：地产温和复苏与链商品价格展望

主要观点

1. 地产复苏与价格预测：当前，房地产市场维持温和复苏态势，房地产链上的商品价格不宜过度悲观。房价回暖被视为地产复苏的重要信号，尤其是在全国层面的商品房市场普遍回暖的情况下。

2. 黑色系商品：

   • 钢铁：短期需求维持高位，预期“金三银四”行情将持续。中期来看，无论是宏观政策稳经济、自下而上的需求（如基建和制造业订单）都指向需求复苏，全年呈现“前低后高”的走势。
   • 铁矿石：大涨概率降低，预计全球铁矿供应量将小幅增长，而钢铁产量增长弹性有限，铁矿供需格局趋于宽松，价格将维持在合理区间。

3. 建材：

   • 玻璃：中期价格弹性较高，市场稳中有涨，出货放缓但总体平稳，预期后期补货将增加，市场情绪平和。
   • 水泥：价格短期震荡可能结束，价格调整可能性存在，主要受三北地区需求恢复影响。

4. 贵金属：预计第二季度和第三季度将走强，美债实际利率打开下行空间，金价受到多方面支持，包括规避美债价格下跌、地缘政治风险、去美元化趋势及美国经济衰退预期。

5. 其他品种：包括原油、黑色系其他商品、基本金属、化工品、农产品等，价格走势受到不同因素影响，整体呈现复苏趋势，但具体表现存在差异。

6. 风险提示：重点关注地产链复苏的可持续性与货币政策的不确定性。

行业评级与关注

• 交运：岳鑫负责，评级中性。
• 房地产：谢皓宇负责，评级增持。
• 建筑：韩其成负责，评级增持。
• 建材：鲍雁辛负责，评级增持。
• 农业：钟凯锋负责，评级增持。
• 钢铁：李鹏飞负责，评级增持。
• 有色：于嘉懿负责，评级增持。
• 煤炭：薛阳负责，评级增持。
• 基础化工：钟浩负责，评级增持。
• 石化：孙羲昱负责，评级增持。
• 公用事业：于鸿光负责，评级增持。
• 大宗商品：鲍雁辛负责，评级增持。

后市展望

• 原油：市场在供应紧张与经济衰退担忧中波动，价格预期呈现宽幅震荡。
• 黑色系：需求回暖，价格预期稳定但有波动。
• 有色金属：供需进入验证阶段，价格或待新方向指引。
• 新能源金属：期货提振信心，锂价筑底迹象显现。
• 贵金属：预期反复纠偏，黄金牛市不改。
• 建材：一季度经济超预期，回归供需实际。
• 化工品：需求预期增强，价格或反弹走强。
• 农产品：中长期价格中枢持续上移。

此报告旨在提供对当前大宗市场环境的分析与预测，强调了地产复苏对相关商品价格的影响，以及各细分市场的主要驱动因素与潜在风险。