《盐津铺子（002847）：业绩超预期，战略效果持续显现》
报告概要：
盐津铺子2023年第一季度的业绩表现超出了市场预期，实现了稳健增长。具体来说，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长55.37%、81.67%和100.33%，展现出强劲的发展势头。
关键亮点：
-
营收增长：得益于产品端的核心品类（如辣卤和部分新品）以及渠道端新兴渠道（线上、抖音、零食专营店等）的出色表现，公司实现了营收的大幅增长。
-
毛利率改善：尽管2022年毛利率有所下滑，但2023年第一季度的毛利率实现了环比显著回升，主要归因于生产成本的下降。
-
费用控制：销售费用率显著降低，毛销差进一步扩大，表明公司通过优化渠道结构，增强了整体盈利能力。
-
渠道策略：公司持续调整渠道结构，加强了经销商渠道和新零售渠道，借助经销商团队实现全国市场布局，同时通过零食专营店带来了新的渠道增量，降低了费用投入，提升了盈利能力。
-
长期战略：自2020年起，公司实施中长期战略升级和供应链转型，战略执行效果持续显现，未来业绩可期。
投资建议：
基于对公司战略执行效果的肯定和未来业绩的乐观预期，维持“买入”评级。预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为4.62亿、5.97亿和7.55亿，对应EPS分别为3.59元、4.64元和5.87元，PE分别为35倍、27倍和22倍。盐津铺子作为零食行业的领军企业，正通过其独特的发展路径和战略调整，展现出了强大的成长潜力和盈利能力。
风险提示：
报告提到了原材料价格上涨、产能建设进程不达预期以及管理层配合等潜在风险，投资者在进行决策时应充分考虑这些不确定性因素。
