请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023年04月19日 朗特智能（300916.SZ） 全年业绩持续增长，汽车电子及储能业务未来可期 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 960 1,291 1,787 2,404 3,124 增长率yoy（%） 24.0 34.5 38.4 34.5 29.9 归母净利润（百万元） 141 181 249 338 450 增长率yoy（%） 57.9 28.3 37.5 36.2 32.9 ROE（%） 14.7 15.8 18.5 20.6 22.0 EPS最新摊薄（元） 1.47 1.89 2.59 3.53 4.69 P/E（倍） 27.5 21.4 15.6 11.4 8.6 P/B（倍） 4.0 3.4 2.9 2.4 1.9 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为2023年4月18日收盘价 事件：4月18日，公司发布2022年度报告。2022年，公司实现营收12.91亿元，同比+34.51%；实现归母净利润1.81亿元，同比+28.28%。 全年业绩持续增长，毛利率有望持续改善。2022年，公司实现营收12.91亿元，同比+34.51%；实现归母净利润1.81亿元，同比+28.28%。2022年，公司毛利率19.94%，同比-2.96pct，主要由于业务和销售结构变化，储能业务的平均毛利率低于其他传统业务的平均毛利进而影响整体毛利率；单四季度来看，毛利率为20.38%，同比+0.67pct，环比-1.38pct。我们认为，随着公司传统智能家居业务的回暖，以及储能业务随着公司行业地位提升毛利率有所改善，公司整体毛利率有望持续改善。 智能控制器未来市场广阔，公司有望迎来持续增长。公司智能控制领域主要包括智能家居以及汽车电子两大板块。智能家居方面：公司积极开拓智能家居市场，产品品类丰富，未来市场空间广阔。汽车电子方面：公司与比亚迪深度合作，占有其汽车控制器代工50%以上的采购份额。我们认为，公司作为比亚迪汽车控制器代工主要供应商，未来将受益于比亚迪汽车销售的快速增长，实现公司业绩的稳步提升。 积极布局智能产品，股权激励显发展信心。公司积极布局储能业务，下游主要客户为离网能源领域领导者品牌Sun King，下游客户业务扩张迅速，公司作为客户的主力供应商，不断为客户及时供货，储能产品销量和销售额持续增长。我们认为，未来储能业务市场空间较为广阔，公司下游客户为行业内领先者并不断推进全球化布局，公司将受益于此，实现海外收入业务的稳步提升，进而实现整体业绩的持续发展。2022年，公司实施了限制性股票激励计划，对 191名核心骨干人才进行激励，本次股权激励计划与员工利益深度绑定，有助于公司长期可持续发展。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年 归母净利润为2.49/3.38/4.50亿元，EPS分别为2.59/3.53/4.69元，当前股价对应PE分别为15.6/11.4/8.6，基于公司所处行业快速发展，同时公司深耕智能控制器行业并拓展布局智能产品，下游客户处于业内领先地位，业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 买入（首次评级） 股票信息 行业 家电 2023年4月18日收盘价（元） 40.39 总市值（百万元） 3,869.56 流通市值（百万元） 1,051.88 总股本（百万股） 95.81 流通股本（百万股） 26.04 近3月日均成交额（百万元） 60.51 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -25 %1%26%52%78%104%130%156%2022-042022-082022-122023-04朗特智能沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：汇率波动风险；销售客户集中风险；原材料价格波动；宏观经济波动风险。 YWaUpZyXpOoMqMtRtQ9PcM8OpNoOtRpMiNqQsOfQpNsO9PqQuNNZmRoPNZpPtR公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、全年营收利润双增长，汽车电子及储能增速亮眼 ............................................................................................ 4 二、专注智能控制器及智能产品，未来有望迎来持续发展 ..................................................................................... 6 三、盈利预测 ....................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表1： 2018-2022年朗特智能营收及增速 ......................................................................................................... 4 图表2： 2018-2022年朗特智能归母净利润及增速 .............................................................................................. 4 图表3： 2021-2022年朗特智能单季度营收及同比、环比增速 ............................................................................. 4 图表4： 2021-2022年朗特智能单季度归母净利润及同比、环比增速 .................................................................. 4 图表5： 2018-2022年朗特智能分产品分业务营收情况（亿元） ......................................................................... 5 图表6： 2018-2022年北路智控分业务毛利率（%） ........................................................................................... 5 图表7： 2018-2022年朗特智能期间费用率（%） .............................................................................................. 5 图表8： 2018-2022年朗特智能毛利率（%） ..................................................................................................... 5 图表9： 2020-2022年朗特智能研发投入及占比 .................................................................................................. 6 图表10： 2020-2022年朗特智能研发人员人数及占比 ......................................................................................... 6 图表11： 朗特智能部分智能家居产品 ................................................................................................................. 6 图表12： 朗特智能部分储能产品 ........................................................................................................................ 7 图表13： 2015-2025E我国智能控制器规模及增速 .............................................................................................. 7 图表14： 2016-2023E我国智能家具市场规模及增速 .......................................................................................... 7 图表15： 2020-2025E全球汽车控制器市场规模（十亿元） ................................................................................ 7 图表16： 2015-2022年比亚迪汽车及新能源汽车销量及增速 .............................................................................. 8 图表17： 2018-2022年朗特智能国外、国内营业收入及增速 .............................................................................. 8 图表18： 朗特智能股权激励计划公司业绩考核要求 ............................................................................................ 9 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 一、全年营收利润双增长，汽车电子及储能增速亮眼 全年业绩表现亮眼，营收利润持续增长。受益于新能源汽车和储能行业的快速发展，公司积极贯彻“大客户”战略，深挖客户需求，拓展产品宽度，扩大应用于储能和汽车电子领域的产品销量，销售收入稳步增长。2022年，公司实现营收12.91亿元，同比+34.51%；实现归母净利润1.81亿元，同比+28.28%；毛利率19.94%，同比-2.96pct。单四季度来看，公司实现营收3.73亿元，同比+30.88%，环比-6.98%；实现归母净利润0.44亿元，同比+12.82%，环比-29.03%。 图表1：2018-2022年朗特智能营收及增速 图表2：2018-2022年朗特智能归母净利润及增速 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 图表3：2021-2022年朗特智能单季度营收及同比、环比增速 图表4：2021-