宁德时代一季度业绩大超预期，广东海风稳步推进

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代、德方纳米。 光伏：美国众议院委员会正式批准启动“废除拜登总统令-2022年6月起两年暂停征收新光伏关税”。2023年4月20日，美国众议院委员会正式批准启动“废除拜登总统令-2022年6月起两年暂停征收新光伏关税”的国会审查法案(CRA)。市场担心CRA后续落地会影响东南亚产能出口美国的节奏。而该法案目前只在众议院委员会通过，后续还需要通过众议院全体成员表决，如果再次被通过，会再提交到参议院。如果CRA在两院都获得通过，总统拜登还有权决定是否否决两院的措施，流程走完预计还需要一段时间。美国从去年开始对东南亚产能进行反规避调查，2022年12月2日，反规避调查初裁决定结果出炉，其中比亚迪香港、阿特斯太阳能，天合光能和Vina Solar(即越南光伏科技有限公司)等中国企业，涉及“反规避行为”(Circumventing)；韩国企业韩华及中国企业晶科等，没有被裁定存在反规避行为。所以即便对东南亚产能实施双反，晶澳、晶科等在东南亚有完整产业链的企业也不会受影响。硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。 组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：广东推进总计16GW项目发展，超广东目标剩余容量，广东海风高增再次确定。据统计，广东省十四五规划总计至2025年新增装机20GW（海风17GW，陆风3GW），截至2022年底广东累计装机容量14.28GW，十四五期间已完成7.4GW，剩余目标容量为12.6GW。此次广东推进至2025年前完成省管8GW、国管8GW海上风电项目建设，至2025年前完成6GW并网。广东当下至2025年发展规划超广东目标剩余容量，海风发展热度不减。叠加此前阳江三山岛海上风电场址（1000万千瓦）经国家能源局批复同意，纳入《广东省海上风电发展规划（2017-2030年）（修编）》，阳江在原“2025年底之前已核准1000万千瓦海上风电项目全部建成投产”基础上，新增1000万千瓦，广东项目储备再增新量。 广东再次推动深远海示范项目发展，目前我国有6个深远海项目，其中广东占4席位，包括三峡引领号、扶摇号、中海油观澜号、明阳阳江青洲四风电项目。此次广东再次强调深远海海风发展，因此广东市场落地规模化的深远海风电场可期。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 氢能：隆基、阳光、三一、中船中标全国最大合成氨项目–大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目。大安项目总投资63.32亿元，共计招标39套1000Nm³/h碱性电解水制氢系统。 近期，大安项目披露中标结果公告，由隆基氢能（15套）、阳光电源（12套）、三一氢能（8套）、中船派瑞氢能（4套）中标。国内电解槽订单多以招投标形式获得，具备量产能力、已有电解槽产品下线的厂商优势更大。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。 储能：4月W3（4.13~4.19）储能相关招标总规模2.95GW/6.06GWh，碳酸锂降价致中标均价环比下降 。1）招标规模 ：4月累计（4.01~4.19） 储能相关招标总规模约5.38GW/10.50GWh。其中4月W3（4.12~4.19）储能相关招标规模2.95GW/6.06GWh。 2）中标规模：4月W3（4.12~4.19）储能相关中标总规模约122MW/248MWh，EPC类占比较高。3）中标均价：4月累计（4.01~4.19）储能系统中标均价为1.38元/Wh，储能EPC中标均价为1.56元/Wh，均较3月回落。我们认为主要系近期碳酸锂价格持续降价，原材料价格传导下中标均价下行。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据。 新能源车：宁德时代一季度业绩大超预期，钠电池、麒麟电池、凝聚态电池进展喜人。2023Q1宁德时代实现营收890.4亿元，同比+83%；归母净利98.2亿元，同比+558%。1）量端：预计公司Q1销售76-79GWh电池系统，同比增长超50%，远高于行业电池装机量及电车销量；2）价端：23Q1公司电池售价在1.13-1.17元/Wh，环比下降0.9-4.7%，远低于行业铁锂/三元电池包平均价格降幅的14%；3）利端：23Q1公司电池单位扣非净利0.10元/Wh，环比下降15.7-18.9%，高于2022全年水平。新技术方面，宁德时代钠电池将首发落地奇瑞车型，同时二者将联合推出电池品牌“ENER-Q”。麒麟电池全球量产首发车型极氪009 ME版已正式交付，且4C麒麟电池将落地理想首款纯电车型，实现充电10分钟续航400公里。此外，宁德时代凝聚态电池单体能量密度最高500Wh/kg，正在进行民用电动载人飞机项目合作开发，同时还将推出车规级应用版本，预计可在今年内具备量产能力。钠电池、麒麟电池、凝聚态电池分别主打低温、快充、高能量密度，充分体现了宁德时代全面布局，技术为王的特征。推荐宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、尚太科技、恩捷股份，以及结构件环节科达利、祥鑫科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年4月17日-4月21日下跌2.6%，今年以来累计下跌为4.6%。 图表1：2023年4月17-4月21日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年4月17日-4月21日光伏设备（申万）下跌4.6%；风电设备（申万）下跌4.1%；电池（申万）下跌5.8%；电网设备（申万）下跌3.4%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 事件：2023年4月20日，美国众议院委员会正式批准启动“废除拜登总统令-2022年6月起两年暂停征收新光伏关税”的国会审查法案(CRA)。 事件回顾： 2022年初，美国商务部宣布对东南亚4国进口光伏组件进行AD/CVD反规避调查，停止这些地区对美国光伏组件供应，总计约占美国光伏组件总供应的80%。 2022年6月，拜登发布总统令，将暂停与美国商务部的AD/CVD反规避案件相关的任何光伏新关税2年，以确保美国能够获得充足光伏组件供应。 点评： CRA落地需要时间：市场担心该方案会影响东南亚产能出口美国。目前该法案只在众议院委员会通过，后续还需要通过众议院全体成员表决，如果再次被通过，会再提交到参议院。如果CRA在两院都获得通过，总统拜登还有权决定是否否决两院的措施，流程走完预计还需要一段时间。 在东南亚有完整产业链的企业或不受影响。美国从去年开始对东南亚产能进行反规避调查，2022年12月2日，反规避调查初裁决定结果出炉，其中比亚迪香港、阿特斯太阳能，天合光能和Vina Solar(即越南光伏科技有限公司)等中国企业，涉及“反规避行为”(Circumventing)；韩国企业韩华及中国企业晶科等，没有被裁定存在反规避行为。所以即便对东南亚产能实施双反，晶澳、晶科等在东南亚有完整产业链的企业也不会受影响。 当前光伏板块观点： 硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 事件：广东将有序择优推进位于省管海域的800万千瓦海上风电新增场址项目建设，力争2025年底前建成并网400万千瓦以上。推动国管海域800万千瓦项目前期工作，并做好与全国深远海海上风电规划的衔接，手续齐备时开工建设，力争2025年底前建成并网200万千瓦以上。 省管海域是指邻海基线外12海里是邻海，即省管区，往外200海里是国管区，即深远海海域。领海基线采用直线基线法划定，由各相邻基点之间的直线连线组成；领海外部界限为一条其每一点与领海基线的最近点相距12海里的线。由于我国海岸线曲折、岛屿众多，确定领海基点和基线难度较大，临海各省的国管海域离岸不同，如广东省国管海域离岸约60-120公里。 图表4：海床地理与法律分区示意 推进总计16GW，超广东目标剩余容量，广东海风高增再次确定。据统计，广东省十四五规划总计至2025年新增装机20GW（海风17GW，陆风3GW），截至2022年底广东累计装机容量14.28GW，十四五期间已完成7.4GW，剩余目标容量为12.6GW。此次广东推进至2025年前完成省管8GW、国管8GW海上风电项目建设，至2025年前完成6GW并网。广东当下至2025年发展规划超广东目标剩余容量，海风发展热度不减。叠加此前阳江三山岛海上风电场址（1000万千瓦）经国家能源局批复同意，纳入《广东省海上风电发展规划（2017-2030年）（修编）》，阳江在原“2025年底之前已核准1000万千瓦海上风电项目全部建成投产”基础上，新增1000万千瓦，广东项目储备再增新量。 广东再次推动深远海示范项目发展，深远海步伐大踏进。目前我国有6个深远海项目，其中广东占4席位，包括三峡引领号、扶摇号、中海油观澜号、明阳阳江青洲四风电项目。此次广东再次强调深远海海风发展，因此广东市场落地规模化的深远海风电场可期。 当前风电板块观点： 首推天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池，具备强竞争实力。 其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等，以及铸锻件龙头日月股份、金雷股份，和海缆龙头东方电缆。 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 氢能近期动态： 隆基、阳光、三一、中船中标全国最大合成氨项目–大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目。2022年10月26日，“氢动吉林”行动暨大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目启动活动在吉林西部（以下简称“大安项目”）清洁能源化工产业园举行。项目建设地点位于吉林省大安市两家子镇、乐胜乡、海坨乡、吉林西部（大安）清洁能源化工产业园。 大安项目总投资63.32亿元，由新能源与制氢合成氨两部分组成。近期大安项目披露中标结果公告，由隆基氢能（15套）、阳光电源（12套）、三一氢能（8套）、中船派瑞氢能（4套）中标。国内电解槽订单多以招投标形式获得，具备品牌优势、电解槽量产能力、已有电解槽产品下线的厂商优势更大。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。 储能周度招标、中标情况： 招标：4月累计（4.01~4.19）储能相关招标总规模约5.38GW/10.50GWh。其中，4月W3（4.13~4.19）储能相关招标总规模2.95GW/6.06GWh。政策利好催化下，预计各地将持续加大储能布局力度。据索比咨询备案披露情况，3月至今规模较大招标项目为中核集团新华水力储