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公司财务表现与战略进展
2023年第一季度业绩概览：
- 营收：实现890.4亿元人民币，同比增长83%，环比下降25%。
- 净利润：归母净利为98.2亿元人民币，同比增长558%，环比下降25%；扣非归母净利为78.0亿元人民币，同比增长698%，环比下降36%。
成本与费用：
- 毛利率：21.3%，环比下降1.3个百分点。
- 费用率：10.1%，环比上升1.1个百分点。
- 净利率：11%，环比下降0.1个百分点。
战略亮点：
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储能业务：公司致力于储能业务建设，市场份额在全球位居首位，尤其在海外市场表现出色。持续优化储能产品安全性与寿命，以满足客户需求并巩固海外客户基础。
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技术创新与产品研发：加大研发投入，预计近期将有多款新技术产品落地，包括麒麟电池系列（如极氪009和001搭载的麒麟电池、理想首个纯电动平台搭载的4C麒麟电池）、与奇瑞合作的钠离子电池以及M3P电池。同时，推出凝聚态电池，计划年内实现车规级应用。
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海外市场布局：通过德国工厂的投产、匈牙利工厂的建设以及与福特的合作，公司在全球市场竞争中的地位显著增强。未来，公司将持续扩大海外布局，强化技术创新、供应链管理与生产效率的优势。
投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为474.65亿、644.18亿、857.55亿元人民币，对应当前市值的PE分别为21、15、12倍。
- 估值与评级：参考行业平均估值水平，给予2023年35x PE，对应目标价680.2元，维持“强推”评级。
- 风险因素：可能面临下游新能源汽车销量未达预期的风险、原材料价格波动带来的成本压力。
此报告强调了公司在技术创新、海外市场扩张和持续研发投入方面的战略优势，并对未来发展持乐观态度，同时也指出了潜在的风险点。
事项：
公司2023年Q1营收890.4亿，同增83%，环降25%；归母净利98.2亿，同增558%，环降25%；扣非归母净利78.0亿，同增698%，环降36%。2023年Q1毛利率21.3%，环比下降1.3pcts；费用率10.1%，环比上升1.1pcts；净利率11%，环比下降0.1pcts。
评论：
推进储能业务建设，持续拓展海外客户。储能市场增速较快，宁德时代市占率全球第一，在海外市场的份额较大。公司在储能产品的安全性和寿命等方面不断研究，满足客户需求，持续获得海外客户的认可。
积极投入创新研发，加速新技术落地。公司持续投入研发，预计近期内有多种技术能够落地。正在研发的产品包括极氪009和001搭载的麒麟电池、理想首个纯电动平台搭载的4C麒麟电池、与奇瑞合作的钠离子电池、装车的M3P电池。此外，公司在上海车展发布凝聚态电池，预计今年内可量产车规级别的应用版本。长期和持续性的研发投入有助于提升市场竞争力。
布局海外市场建设，提升全球竞争优势。随着德国工厂投产放量、匈牙利工厂建设及与福特合作的推进，公司在全球的竞争优势越发提升。未来公司将持续布局海外建设，提升在技术创新、供应链布局、极限制造等方面的竞争优势。
投资建议：基于公司强技术研发驱动下产品技术领先、全球市占率持续提升和供应链管控能力强的竞争优势，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为474.65/644.18/857.55亿元（原值455.86/639.62/854.94），当前市值对应PE分别为21/15/12倍。参考可比公司估值，给予2023年35xPE，对应目标价680.2元，维持“强推”评级。
风险提示：下游新能源汽车销量不达预期，原材料价格波动风险等。
主要财务指标
