苯乙烯周报：供需变化不大 纯苯提货下降 EB或震荡

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定，总产能1949.2万吨。华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启时间视原料和效益而定，有消息称到10月份；东北某35万吨/年5月初短修。除一周内的短期停车外，4-5月份检修规模总体变化不大，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬投产。本期产业总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。华东大装置重启后，港口内贸货源增加，叠加进口大船补充，到港增加到接近5万吨，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱。需求端，EPS五一前提负备货，其他下游开工均有下滑，连云港港石化配套的10万吨PS投产，综合需求略增。外盘方面，5月CFR中国再跌15美元，进口价差低位持稳。成本端，油价继续围绕欧美需求衰退交易，布油回落到80美元关口，纯苯一套装置重启，下游多数开工下降，提货减弱，加工费连续三周高位持稳，1400左右。苯乙烯非一体化成本8760（-300）元/吨，加工费-260。综上，供需两端变化不大，苯乙烯库存止降回升，上游纯苯高利润，但提货走弱，预计苯乙烯转为震荡。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 供需变化不大 纯苯提货下降 EB或震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年4月23日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定，总产能1949.2万吨。华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启时间视原料和效益而定，有消息称到10月份；东北某35万吨/年5月初短修。除一周内的短期停车外，4-5月份检修规模总体变化不大，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬投产。本期产业总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。华东大装置重启后，港口内贸货源增加，叠加进口大船补充，到港增加到接近5万吨，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱。需求端，EPS五一前提负备货，其他下游开工均有下滑，连云港港石化配套的10万吨PS投产，综合需求略增。外盘方面，5月CFR中国再跌15美元，进口价差低位持稳。成本端，油价继续围绕欧美需求衰退交易，布油回落到80美元关口，纯苯一套装置重启，下游多数开工下降，提货减弱，加工费连续三周高位持稳，1400左右。苯乙烯非一体化成本8760（-300）元/吨，加工费-260。综上，供需两端变化不大，苯乙烯库存止降回升，上游纯苯高利润，但提货走弱，预计苯乙烯转为震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡走弱，指数收于8448（-1.8%），总持仓33.2（-1.6）万手，结束两连增，M05-06收于4（-12）。华东江阴港主流自提8485（-140）元/吨，江苏现货8470/8520；5月下8520/8560；6月下8520/8550。美金盘：5月纸货1095（-15）美元/吨，折8565（-300）元/吨，进口价差-230元/吨。 表1 苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨85038908-405-4.5%EB连二日元/吨84778814-337-3.8%EB连三日元/吨84458704-259-3.0%华东现货日元/吨84408775-335-3.8%8360801.0%价差连一基差日元/吨-63-13370基差率日-0.7%-1.5%0.8%M1-M2月差日元/吨2694-68上游动态SC原油日元/桶532.0558.9-26.9-4.8%535.80-3.8-0.7%乙烯美金日美元/吨831781506.4%801303.7%纯苯日元/吨68056935-130-1.9%6875-70-1.0%即期汇率日6.756.77-0.03-0.4%6.710.040.5%苯乙烯非一体化成本日元/吨8079807630.0%8057220.3%生产利润日元/吨361699-338638-277进口利润日元/吨-528-354-174-233-295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、供应延续高位，全库存止降回升 国产方面：上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定。总产能1949.2万吨，含淄博俊辰50万吨。 装置动态：华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启视原料和效益而定。东北35万吨/年预计于5月初短修一周。河北盛腾8万吨/年4月13日检修，已重启。 4月启停计划：广东石化80，河北盛腾8计划外短停一周，茂名石化2# 40。重启66万吨：燕山石化8、晟原8、新阳30、齐鲁20。 5月份计划停车4套产能共150万吨，故障短停1套35万吨，重启3套产能共95.5万吨。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东石化80万吨/年2月26日投料，带故障。淄博峻辰（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM预计6-7月份，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）4月17日，江苏港口库存13.35万吨，环比+1.2万吨（前值-0.2）。商品量10.45万吨，环比+1万吨（前值-0.45），流通率持平。华东大装置重启后，内贸货增加，进口大船补充，到港增加到接近5万吨。2）4月20日，厂库14.8万吨，环比+0.3（前值-0.5）万吨，沿海厂库增加，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱，下周预计在14.5万吨。本期产业总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢利润催化脱氢毛利率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：虽然美国商业原油库存下降，中国一季度GDP显著增长，但欧美经济数据不佳，且加息可能尚未结束。上周国际油价下跌，布油81美元/桶。东北亚乙烯920（-20）美元/吨，华东纯苯价格7355（-120）元/吨，加工费1400（-40）元/吨，石油苯开工率-0.7%，淄博鑫泰重启，加氢苯开工持平，下游开工小幅下降，仅苯胺盈利，己二酸小幅亏损，提货偏弱，港口累库。苯乙烯非一体化成本8757（-130）元/吨，加工费-260。 图7：乙烯、纯苯与布油价差 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00002,0004,0006,0008,00010,000乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘两连跌 5月纸货1095（-15）美元/吨，折8565（-300）元/吨，进口价差-230元/吨。 2023年3月，中国苯乙烯进口量9.9万吨，环比-5%，同比-28%，其中沙特4.7万吨，占47%，占比下滑，中国台湾3.3万吨，日本1.6万吨；出口量1.1万吨，环比-47%。同比-84%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨） 图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） (10)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 (500)(300)(100)1003005007009001,1001,3001,500 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、EPS五一前提负，其余下游走弱 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9、星辉15、连云港石化10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳20）。 【EPS】：周产量8.66万吨，环比增加0.51万吨。部分装置提升产能利用率及部分装置重启，个别装置短停。 上周国内EPS价格小幅走弱。原油偏弱回调，苯乙烯震荡下跌，EPS价格跟跌。成本面支撑不足，整体终端需求环比回暖，但并不明显，周内整体成交欠佳，EPS行业库存虽有一定去库，但同比仍处高位。截至4月20日江苏样本企业普通料9500元/吨，环比下跌2.06%，阻燃料10300元/吨，环比下跌1.90%。 【PS】：周产量8.19万吨，环比-0.01万吨。华东部分装置降负、减产，连云港石化投产弥补减产损失量。（目前中国PS产能589万吨/年，含连云港石化新增产能10万吨） 上周国内PS市场小幅下跌，幅度10