总结如下:
在经历了过去一个月的大幅上涨后,本周市场表现疲软,表现为大盘价值领涨,中小盘成长股表现不佳。TMT板块整体下跌,内部也出现了分化,通信跌幅收窄,而电子跌幅进一步扩大。周期性行业内部也出现了分化,煤炭领涨,有色金属则从前一周的大幅上涨中回调。
国内经济方面,一季度GDP表现亮眼,尤其是社会零售总额同比增长,这反映出内生性的经济增长动力。劳动力市场的数据显示,18-24岁的失业率接近历史高位,预示着可能接近经济周期的底部。中国出口数据也显示出结构变化,一带一路沿线国家的资本品出口增长显著。
海外经济方面,美国银行系统的压力虽有所缓解,但核心通胀依然坚挺,市场对于“温和衰退”的预期未能实现。投资者对美联储9月维持利率不变的预期提升,降息时间可能延至11月。这种情况下,市场面临“滞胀”的可能性增加。
对于重建市场秩序的建议,报告强调了资源、重资产和国企相关板块的重要性,包括能源(石油、煤炭)、工业金属(铜、铝)、贵金属(金、银)、炼厂、建筑、钢铁以及运输(油运、干散货、化学品运输、港口)等。同时,消费领域也在出现新的增长机会。
风险提示方面,报告警告了海外经济可能超预期衰退的风险,以及流动性大幅宽松可能导致的成长风格全面占优,与当前的基本面假设不符。
整体而言,报告指出市场正面临秩序重建的需求,尤其是在经历了长期的特定资产类别主导后,需要找到适应新环境下的新秩序。