东方电缆（603606）季报点评
公司概况：
东方电缆在2023年第一季度实现了营业收入14.36亿元，归母净利润2.56亿元，整体业绩符合市场预期。尽管营收同比下降20.7%，但净利润仅下降8.09%，显示出公司在成本控制和盈利效率上的改善。
主要亮点：
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施工进度影响与盈利能力提升：一季度，由于去年工程进度的影响导致交付推迟，陆缆、海缆、海工营收分别出现了不同程度的下滑。然而，销售毛利率提升至30.96%，销售净利率达到17.79%，表明公司通过优化产品结构提升了盈利能力。
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在手订单充沛与扩产计划：截至一季度末，公司拥有在手订单89.31亿元，其中海缆与海工订单占比进一步提升至56.14%，显示市场对公司产品的持续需求。预计下半年阳江基地投产后，海缆总产值可达到75亿元，预计将对业绩产生积极影响。
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国内海风建设与海外出口潜力：随着《2023年能源工作指导意见》提出160GW的风光装机目标，国内海上风电建设将迎来加速期，预计2023年海上风电项目将新增10GW。此外，欧洲子公司的Inch Cape项目协议，为公司海缆产品出口提供了新机遇。
财务预测与估值：
- 预计2023-2025年营业收入分别为95.97亿、128.6亿、151.7亿元，同比增长36.92%、33.99%、17.99%；归母净利润分别为13.34亿、20.62亿、24.75亿元，同比增长58.37%、54.54%、20.06%。
- 采用24倍PE进行估值，给予2024年目标价63元，维持“增持”评级。
风险提示：
- 海外市场不确定性、产能释放风险、海风装机量低于预期。
结论：
东方电缆作为海缆行业的龙头，受益于国内海风市场的快速发展和海外市场的开拓，未来业绩增长潜力显著。公司通过优化产品结构、提高生产效率，有效应对市场挑战，预计将持续贡献稳定的盈利增长。
