煤炭行业周报：电厂日耗回升，港口煤价反弹

煤炭行业周报总结

动力煤市场动态

• 供需关系：春季气温回升，促使部分电厂完成机组检修，日耗量增加，带动动力煤需求回暖。产地供应稳定，但港口煤炭调入受限，库存走低。进口煤价格因利润降低或倒挂现象而企稳。
• 价格趋势：动力煤港口价格在主要运煤通道检修的影响下有所企稳。4月21日，广州港山西优混Q5500库提价1145元/吨，显示价格在短期波动后趋于稳定。
• 展望：预计动力煤价格将随稳经济政策落地、工业用电及非电用煤需求增长，以及低基数下生活用电需求的提升而回升。

冶金煤市场分析

• 价格与供需：冶金煤价格回调，主要由于下游需求减弱，铁水产量下降，导致对炉料端的需求减少。国内冶金煤供应增加有限，国际需求恢复可能增加进口煤的不确定性。
• 库存情况：下游企业保持低库存状态，港口库存有所累积，反映市场需求与供应之间的动态平衡。
• 未来展望：预计焦煤矿山安监形势的常态会限制国内供应增长，若经济政策持续向好，下游需求有望恢复增长，且国际市场的变化也可能影响进口煤量。

焦、钢产业链

• 焦炭市场：焦炭需求受制于铁水产量下降和价格回调，港口库存微增。后期，预计随着复产节奏的延续，焦炭需求将有所增加，同时，低库存状态下，焦炭价格的弹性将增强。
• 利润与库存：焦化厂利润下降，独立焦化厂、样本钢厂焦炭库存变动不一，反映供应链上下游的动态调整。

煤炭运输与价格

• 市场特征：煤炭运输进入淡季，沿海运价回调，但临近周末受到煤价看涨预期的影响，内贸有所释放，运价企稳。
• 运费指数：中国沿海煤炭运价指数显示整体下行趋势，但部分区域表现出短期反弹迹象。

煤炭板块行情回顾

• 市场表现：本周煤炭板块上涨，跑赢上证指数，其中煤炭采选子板块表现更为显著。
• 个股表现：多数个股上涨，个别煤化工个股回调，整体板块估值偏低，具有较高的配置价值。

下周观点及投资建议

• 投资机会：重点关注央企国企、年度业绩超预期标的、稀缺增量资源、高弹性标的以及海外能源价格反弹受益标的。
• 风险提示：供给释放超预期、需求端改善不及预期、进口煤大量涌入、价格管控加强等风险需密切关注。

图表目录

• [图1] 大同浑源动力煤Q5500车板价
• [图2] 广州港山西优混Q5500库提价
• [图3] 秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）
• [图4] 长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）
• [图5] 国际煤炭价格（IPE）
• [图6] 海外价差与进口价差
• [图7] 北方港口煤炭库存
• [图8] 南方八省电厂煤炭库存
• [图9] 南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数
• [图10] 中国电煤采购经理人指数
• [图11] 产地焦煤价格
• [图12] 山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价
• [图13] 京唐港主焦煤价格及内外贸价差
• [图14] 京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差
• [图15] 独立焦化厂炼焦煤库存
• [图16] 样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存
• [图17] 六港口炼焦煤库存
• [图18] 炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
• [图19] 不同产能焦化厂炼焦煤库存
• [图20] 独立焦化厂（230）焦炉开工率
• [图21] 一级冶金焦价格
• [图22] 主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差
• [图23] 样本钢厂、独立焦化厂及