23Q1开门红，收入利润持续向上

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报告总结如下：

盐津铺子（002847.SZ）在2023年一季度实现了收入和利润的持续增长，收入达到8.93亿元，同比增长55.37%，净利润为1.12亿元，同比增长81.67%。这一增长主要得益于公司多渠道布局，包括零食店、电商、CVS等渠道的扩张，以及通过优化销售策略，精简了KA渠道的费用投入，从而提高了毛利率和净利润率。

公司通过“产品+渠道”的双轮驱动策略，实现了从过去的渠道驱动增长模式向产品与渠道并重的转型升级。在渠道层面，公司不仅巩固了原有的散装店中岛优势，还积极开拓了零食店、电商、CVS等新兴渠道，把握了渠道红利，从而推动了收入的增量。在产品层面，公司聚焦于六大核心品类，通过规模效应释放，提升了盈利能力。

展望未来，预计盐津铺子在2023年至2025年的收入增速分别将达到25.8%、21.5%和19.4%，净利润增速则分别为56.0%、30.7%和24.4%，展现出强劲的成长潜力。基于这一预期，报告给予盐津铺子“买入-A”的投资评级，6个月的目标价设定为164.50元，对应2023年的动态市盈率为45倍。

风险提示方面，渠道扩张的不确定性、新产品的市场接受度、原材料价格波动以及食品安全问题都是需要密切关注的风险点。

在财务预测方面，盐津铺子预计2023年的主营业务收入将达到3638.8亿元，净利润为470.4亿元，每股收益为3.66元，每股净资产为11.44元。公司估值显示，市盈率为34.7倍，市净率为11.1倍，净利率为12.9%，净资产收益率为32.0%。随着公司业绩的增长，估值水平预计将更加吸引投资者。

整体而言，盐津铺子凭借其持续的渠道拓展和产品优化战略，展现出了强大的业绩增长潜力，值得投资者的关注。