商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年4月20日 星期三 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河4月20日白糖日报： 郑糖震荡收涨 表现弱于周边商品 ICE原糖期货19日下跌，因巴西天气干燥，支撑该国甘蔗收割开局强劲，且预计今年巴西将丰产。5月原糖期货收跌0.18美分，或1.2%，报每磅15.17美分。8月白糖期货收跌1.9美元，或0.42%，报每吨445.70美元。在上周期货市场触及每磅14美分的六周低点之后，实物糖购买已回升，白糖升水强劲刺激了精炼糖厂需求，来自中国、印尼和孟加拉国的询盘也增多。不过，巴西有利于开榨的天气以及对资金的需求促使糖厂加速收割，令市场预期近期供应将增加，随着开榨的展开，创纪录的产量前景下，国际市场目前贸易流紧张的形势有望逐渐缓解并在3季度转为过剩，国际糖价难以持续上行，后市料以震荡为主。 郑糖20日震荡收高，主力1609合约报收5695元/吨，上涨19元，或0.33%，盘中最高至5710，最低5656，持仓量减少4万手至115.8万手，成交量增加40.4万手至163.5万手。 20日，前20名多单减少25726手，其中混沌天成减持21273手；空单持仓减少9621手，其中中粮期货减持4563手。郑糖买套保持仓9576手，较上日增加3026；卖套保持仓109907手，较上日减少1227手。4月20日郑糖仓单量为45475张，较上日增加50；有预报量19112，较上日增加720，仓单及有效预报合计64587，折货64.6万吨。 广西主产区集团报价基本保持不变，下午南华报价上调10元，目前柳州部分集团厂仓报价5500-5520元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5520-5530元/吨，报价不变；南宁部分集团厂仓报价5510-5550元/吨，报价上调10元，成交一般。日照加工糖报价继续大幅上调，其他加工厂报价不变，总体成交一般。营口北方维持新糖报价5700元/吨不变，日照凌云海报价5700元/吨，上调50元/吨。 郑糖表现弱于周边商品市场，最大的多头席位混沌天成逢高大量减仓或是主要原因之一，目前该席位上多头头寸已回到市场一般水平。日照连续三个交易日上调报价，提振期现货市场的看多情绪，南北价格倒挂的现象改变，这有利于产区糖的销售，近日北方销区销量有所回暖，但其他销区销量仍平静。随着气温的回升，消费旺季临近，中下游补库有缓慢启动的迹象，且目前大宗商品普涨，整个市场氛围利好，郑糖交易重心较前期上移，短期仍以震荡偏多的思路对待，下方支撑位5650. 建议以回调买入为主。（仅供参考） 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 品种投资策略 时间：2016-4-20 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价攀升至5600-5700附近 二季度震荡偏强；短期5月合约临近交割，风险较大 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、3-4月份进口量预计不高 3、缉私效果显现 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货 短期追涨需谨慎，冲高减仓，总体以低买高平操作为主 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本4900左右，与SR1609价差在800左右； 价差预计将维持在高位 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加；而国内相对偏好，进口管控犹存 观望，等待 跨期 截至4月20日，9-1价差-185 9-1价差长期预计将维持扩大趋势，但二季度波动性料加大 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度供应压力后移的问题；按9-1间持仓成本（约200元）和新老糖价差（约150元），理论价差应在-350~-400 等待抛9买1的反套机会，建仓区间【-150，0】 16/17年度出台直补政策 ★★ 跨品种 期现 截至4月20日，近月基差（南宁现货-1605合约）为-27 主力基差（南宁现货-1609合约）为-185 基差二季度预计走强 1、产区糖厂2季度销售压力不大，现货价格预计坚挺，而期货受到宏观形势的制约，且供应压力后移 2、进入去库存/牛市周期，基差从大周期看应走强 适合卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）