白糖日报：郑糖下探回升收涨外盘表现高位坚挺

商品市场每日 研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 /www.yhqh.com.cn 2016年6月17日 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河6月17日白糖日报：郑糖下探回升收涨 外盘表现高位坚挺 ICE原糖期货周四小幅下跌，此前在巴西一关键数据发布前升至逾两年半最高，但随后大幅下挫，因商品市场普跌。7月原糖期货合约收跌0.08美分，或0.4%，报每磅19.68美分，该现货月合约盘中触及2013年10月以来最高的20.15美分，后下跌0.86美分，至日低19.29美分，因商品市场急挫。10月原糖期货合约下跌0.09美分，或0.5%，报每镑19.76美分。8月白糖期货收跌2.80美元，或0.5%,报每吨532.20美元，在触及合约高位543.60后回吐涨幅。 巴西蔗产联盟(Unica)周四公布报告显示，5月下半月，巴西中南部甘蔗种植带共产糖168万吨，较之前两周减少40万吨，因降雨干扰压榨工作。巴西中南部糖厂共压榨甘蔗3，240万吨，5月上半月压榨量为3，950万吨，数据基本符合分析师预估。大范围降雨也令6月收割放缓，一些重要甘蔗产区出现霜冻报告，但损失尚不清晰。糖和乙醇分析机构Agroconsult表示，巴西中南部甘蔗产区的霜冻不足以引发严重伤害，但寒冷天气将放缓甘蔗生长进度，影响农业产出。Agroconsult报告称，过去几日，评估了极地气团对巴西甘蔗产区的影响，预计2016/17年度甘蔗产出将较上一年度减少2%。 郑糖17日下探回升，收盘上涨。主力1609合约上涨49元，或0.85%，收盘报5781元/吨，持仓量,2.1万手至82.4万手，成交量减少24.9万手至88.7万手，期价仍维持在5650-5800区间内。 17日，前20名多单持仓增加11491手，其中光大增加3440手，银河增持3039手，但中粮和万达各减持1千余手；空单持仓增持10247手，其中华泰增持3316手、光大和海通各增持1千余手。郑糖买套保持仓38629手，较上日持平；卖套保持仓45928手，较上日持平。6月17日郑糖仓单量为58199张，较上日减少22；有预报量8247，较上日增加250，仓单及有效预报合计66446，折货66.4万吨。 17日，广西主产区现货报价上午下调10-20元/吨，下午跟随期货上调，总体成交一般。其中柳州：中间商报价5670元/吨，下调10元/吨，成交清淡；部分集团厂仓报价5650-5680元/吨，高价下调10元/吨，成交一般；站台报价5650-5690元/吨，报价不变，成交清淡。南宁：中间商暂不报价；部分集团厂仓报价5690-5750元/吨，南宁仓库广西糖报价5710元/吨，柳州/南宁仓库贵州二级糖报价5540元/吨，海南船板报价5640元 商品市场每日 研究报告 /吨，早上下调20元/吨，成交清淡，下午上调30元，成交不错。各地加工糖报价基本持稳，仅南华和金岭涨跌互现，营口北方维持报价5800元/吨不变，日照凌云海维持报价5860元/吨不变，总体成交一般。 本周郑糖高位震荡，价格重心进一步上移。主力1609合约在5650-5800区间内运行，位于宽幅震荡区间的上端位置，周收盘报5781元/吨，周涨幅115元，或2.03%。外糖近月合约本周在20美分一线附近窄幅整理，盘面涨势有所放缓，因巴西天气改善将令甘蔗收割再度全面展开，且港口装运也将逐渐恢复至正常水准。巴西UNICA公布的数据符合市场预期，数据显示5月下半月降雨阻碍了压榨进度，5月下半月巴西中南部共产糖168万吨，环比减少40万吨。大范围降雨也将令6月收割放缓，6月上半月的压榨数据预计仍将偏低，对国际糖市影响利多。且一些重要甘蔗产区出现霜冻报告，但损失尚不明确。Unica称，需10天左右才能对可能的产量损失作出更好评估。这可能令巴西16/17榨季的产量预估遭遇下修。此外，印度泰国进入预计，但目前雨季初期的降雨量仍低于平均水平，市场对印度、泰国糖的产量前景仍较为担心，还需要继续关注降雨量未来的发展情况。受上述因素的支撑，国际糖价短期还将维持在高位运行。不过，随着巴西天气的改善、三季度巴西压榨高峰的临近、巴西糖较乙醇巨大的升水、印度雨季的深入降雨量可能回升至高于平均水平、以及创纪录的净多头寸等，国际糖市利多因素在减弱，高位上涨的持续性存疑，潜在的利空因素不容忽视，但短期难以迅速回落，后市高位震荡的可能性较大，而7月合约临近交割或加剧市场的波动。 国内现货方面，本周初现货跟随期货量价齐升，但随后几天，缺乏期货的进一步提振，价格略有走软，销售量也转淡。目前南宁集团厂仓报价5690-5750元/吨 ，较上周上涨120元，日照报价5860元/吨，较上周涨110元。 截至5月底，全国产销进度仅53%，低于往年平均水平，工业库存在400万吨左右，同比降幅进一步收窄，广西工业库存已高于去年的同期水平6.5万吨，期货盘面还有58万吨的注册仓单。尽管近日外盘强势刺激中间商和终端有补库行为，但终端食品饮料业的实际需求并不太好，没有期货市场的刺激，销量也再度回归平淡。且期货盘面仓单压力较大，目前基差在-91，这不利于仓单的流出，近日仓单有效预报还在不断增加。如果没有外盘的进一步刺激，郑糖也难突破上行，短期料维持震荡等待外盘进一步指引。操作上，建议暂以震荡思路短线交易，做空还需要等待外盘确认转势后进行，后市继续关注外盘及国内需求情况。（仅供参考） 商品市场每日 研究报告 品种投资策略 时间：2016-6-17 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回升，位于宽幅震荡区间上端 上下空间有限，预计仍难脱离震荡区间 1、国家严打走私及内外价差缩小明显，未来走私糖减少； 2、国际糖价由于今明两个年度连续存在供需缺口而处于上涨周期中，加工厂未来的进口成本将上升及进口量将减少，且国内下榨季预计还存在产需缺口，长期基本面形势偏好。 3、本榨季食糖平均成本为5700-5800。大厂的成本估计低于平均值200-300，则成本5400-5500左右。考虑到当前的价格糖厂面临的处境及之前糖会上的糖协的态度，在目前的价位水平下，国储抛售的可能性不大，现货价格预计将维持在5400以上，对应郑糖期货价格下方空间亦预计有限 4、外盘3季度有回落风险 5、产业机构高位抛盘压力较大 6、仓单压力较重 区间上沿处的阻力也较大 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本6170左右，较 SR1609价格升水390左右；配额外进口糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余；印度6月季风雨来临，干旱忧虑预计缓解，产量预估可能上调；而国内继续下跌空间有限 尝试建立买内抛外的反套头寸 ★★★ 跨期 截至6月17日，9-1价差-316 9-1价差长期预计将维持扩大趋势 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度质押糖供应压力后移以及仓单压力较重的问题；按9-1间持仓成本（约150元）和新老糖价差（约200元），理论价差应在-350~-450 抛9买1的反套头寸持有 16/17年度出台直补政策 ★★★ 商品市场每日 研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 截至6月17日，1-5价差-32 1-5价差长期预计将维持扩大趋势 国内1月预计并不缺糖，而由于15/16年度对保税区糖的消化，下榨季国内外市场的联动性将更大；2016/17年度国内外产需预估仍存在缺口，由于明年亚洲主产国产量预计继续减产，而明年4月开始的巴西17/18榨季产量情况不乐观，预计明年二季度外糖价格会较高，这一方面将减少走私糖，另一方面配额外进口也可能无利润，因此国内5月的价格预计将较为强势；1-5价差预计将走弱 抛1买5反套头寸持有，按持仓成本150左右，目标位-150. 抛储的时间点 ★★★★ 跨品种 期现 截至6月17日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-91 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）