2022年年报报告：盈利超越行业高增长，充足订单支撑长期发展

下调目标价至76.65元，维持“增持”评级。公司2022年业绩符合预期，考虑到下游车企需求的波动及不确定性，调整2023-2025年EPS预测为2.19（-0.30）/3.09（-0.34）/4.28元。综合考虑公司长期的成长性，以及智能化新品突破，给予公司2023年35倍PE估值，略高于行业平均估值，下调目标价至76.65元，下调幅度为22%。 克服外部不利因素，全年业绩维持高增长。2022年公司实现营收159.9亿元，同比增长39.5%，归母净利润17亿元，同比增长67%，扣非净利润16.56亿元，同比增长70.6%。其中Q4单季公司实现扣非净利润4.8亿元，同比增长101%。公司克服下游需求波动、原材料涨价和运费涨价等不利因素，积极调整下游客户结构，持续提升管理效率和经营绩效，实现业绩超越行业的高增长。 盈利能力同比提升明显，积极扩充产能布局。2022全年公司毛利率21.6%，同比提升1.7pct，轻量化底盘系统业务高速增长69.39%，且毛利率提升3.55个百分点，同比改善显著，带动盈利能力提升。公司继续加快产能布局，杭州湾、重庆、波兰工厂实现投产，墨西哥首期工厂也在加快规划建设进度，确保满足战略客户的配套需求。 在手订单充足，智能化产品有望落地。公司线控制动IBS项目、电动转向EPS、空气悬架、智能座舱等项目屡获新订单，在手订单充足。 同时IBS、空悬等智能化产品有望量产落地，支撑长期发展与成长。 风险提示：下游核心客户产销不及预期，新产品量产进度不及预期。