Q1业绩表现超预期，全年高成长可期

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行动教育发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营收4.5亿元，同比下滑18.8%，实现归母净利润1.1亿元，同比下滑35.1%。2023Q1实现营收1.1亿元，同比增长12.0%，归母净利润1784.6万元，同比大幅增长124.0%。2023Q1受益于全面放开+公司排课加密，营收端同比强势增长12.0%（2022Q1营收同增30.8%）。2023Q1收款（销售商品、提供劳务收到的现金）1.2亿元，同比大幅增长30.8%，充分体现管理培训旺盛需求与公司拓新实力，合同负债7.7亿元，一季度加快消课背景下仍正向增长，为2023~2024年业绩增长奠定坚实基础。2022业绩略承压，2023Q1新训占比提升拉动盈利水平同比大幅改善，全年业绩表现可期。2023年公司有望受益于前期积压需求快速释放与新学员增长，此外预计浓缩EMBA每期课程新训人次比例明显提升，成本费用规模效应显现，支撑毛利率/净利率同比显著改善至77.7%/16.2%（yoy+0.9/8.1pct），其中销售/管理/研发费用率分别为35.9%/22.6%/7.2%，同比-3.1/-3.4/-0.7pct。