台积电Q1业绩超市场预期，短期扰动不改全年高景气度

市场整体下跌，半导体指数下跌4.53% 本周（2022/04/11-2022/04/15）市场整体下跌，沪深300指数下跌0.99%，半导体指数下跌4.53%。其中：半导体设计-4.0%、半导体制造-4.0%、半导体封测-2.5%、半导体材料-5.7%、半导体设备-4.9%、功率半导体-6.6%。 行业新闻 1）台积电召开22Q1法说会，当季营收超市场预期。 公司召开22Q1法说会，当季营收175亿美元，超出指引区间上限172亿美元，YoY+36%，QoQ+11%，归母净利润为69.74亿美元，YoY+45%，QoQ+22%。毛利率为55.6%，超出指引区间上限55%，YoY+3.2pcts，QoQ+2.9pcts，净利率41.3%，YoY+2.7pcts，QoQ+3.4pcts。在这一次法说会上，台积电CEO魏哲家再次重申了对半导体下游需求如MCU、PMIC的看好，并谈到了他们的 3nm 制程工艺，表示在今年下半年量产的计划不变。 对于 3nm 工艺的前景，魏哲家表示在高性能计算和智能手机应用方面会有强劲的需求。此外，台积电对于Q2经营情况进行了展望，预计营收176-182亿美金，毛利率56%-58%，营业利润率45%-47%。 2）上海666家重点企业复工复产白名单中包括中芯华虹等62家集成电路企业。 工信部上海前方工作组，多措并举支持在沪重点企业稳定生产，包括研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家重点企业复工复产。上海第一批重点企业当中包括中芯国际、华虹、华力等62家集成电路企业，另有17家属配套集成电路企业。 3）2021年全球半导体营收大涨26%。 根据Gartner,Inc.的最新研究报告，2021年全球半导体收入总计为5950亿美元，比2020年增长了26.3%。三星电子自2018年以来首次从英特尔手中夺回头把交椅的位臵，尽管差距只有不到一个百分点，但2021年的收入增长了28%，反而英特尔的收入下降了0.3%，以12.2%的市场份额位列第二，略逊三星的12.3%。在前10名中，AMD和联发科在2021年分别增长了68.6%和60.2%。2021年半导体行业前十名分别是：三星电子、英特尔、SK海力士、美光科技、高通、博通、联发科、德州仪器、英伟达、AMD。 板块跟踪 1）MCU：本周MCU板块普跌，其中中颖电子、乐鑫科技、国民技术下跌8%~10%不等，兆易创新周四周五反弹6%/1%，主要是其发布22Q1业绩预告，实现归母净利润6.81亿元，同比大增126%，环比-1%，高于此前市场普遍预期的6.5亿。我们认为，MCU板块自2月以来持续震荡，主要系市场对MCU景气度持担忧态度，而此次兆易创新Q1业绩强势增长则再次彰显公司业务强竞争力，我们持续看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长。 2）模拟：本周模拟板块普遍下跌，明微电子下跌22%，富满微仅下跌0.5%，其他标的跌幅在-2%~15%不等。我们认为，最近模拟板块下跌较多主要是市场担心下游景气度松动+22H2起海外大厂产能释放可能挤压大陆厂商市场。我们持续认为，在结构性景气度下滑周期中，大陆龙头仍能凭借先发优势持续进行国产替代，并在产能端有所松动时有机会争取更多产能，穿越周期能力更强。 3）存储：本周存储板块普跌，其中普冉股份下跌20%，主要是公司公布2021年年报，实现归母净利润2.91亿元，同比增长238%。其他标的跌幅在2%~10%不等。 4）硅片：本周半导体硅材料板块继续下跌，其中沪硅产业-U下跌0.44%，中环股份下跌3.58%，立昂微下跌9.15%，凤凰光学下跌6.53%，神工股份下跌6.50%，中晶科技下跌4.38%。硅片板块连续数周下跌，主要受整体市场环境影响。下跌不改硅片板块高景气度，半导体材料具有后周期属性，持续看好硅片作为半导体制造材料最大细分市场，目前景气度旺盛，国产厂商将迎来业绩高速发展。 5）光刻胶：本周光刻胶板块整体下跌，其中彤程新材下跌10.62%，晶瑞电材下跌8.63%，华懋科技下跌6.27%，上海新阳下跌4.68%，南大光电下跌1.82%，雅克科技上涨1.47%。 我们认为，光刻胶板块近期持续下跌主要受疫情扰动影响，国内主要光刻胶企业多位于上海及江浙一带，疫情导致的物流的管控或对原材料运输产生负面影响。我们认为光刻胶国产替代趋势不改，仍坚定看好今年光刻胶板块的高景气度。 6）设备：本周除盛美上海外，设备板块亦全线收跌，板块整体跌5.6%。北方华创发布Q1业绩预告，营收、利润同比实现高增，对股价形成支撑，其他主要设备公司当周跌幅在5%以上。当周台积电在法说会上表示，维持2022年400-440亿美元资本开支的预测不变，对上游设备板块的采购力度仍然强势。我们看好晶圆厂扩产周期与国产替代共振下的设备板块，那些在产品力上取得突破的国产龙头值得重点关注。 7）功率：本周功率板块继续收跌，Wind IGBT指数跌4.6%。新能源板块继续回调，拖累功率板块：当周Wind光伏指数跌7.9%、新能源指数跌7.0%，跌幅较上周加大。个股层面，主要公司全线下跌，扬杰科技（-1.8%）、华微公司（-0.6%）跌幅较浅，其他主要公司跌幅在3%以上。我们认为，在板块景气度未发生根本性变化的前提下，伴随着局部地区复工复产的到来，市场对包括功率在内的半导体板块情绪，将逐渐转向乐观。我们看好国产替代大背景下，功率龙头公司的成长性。 重要公告 1）兆易创新：Q1同比大增126%，市场无需担忧。公司发布2022Q1业绩预告，实现归母净利润6.81亿元，同比大增126%，环比-1%，Q1为全年淡季，业绩环比仅下滑1%彰显公司产品需求旺盛。扣非6.50亿元，同比大增135%，环比-1%。 2）士兰微：公司发布2022年Q1业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元到2.95亿元，同比增加50%到70%，预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.45亿元到2.77亿元，同比增加50%到70%。 3）卓胜微：22Q1实现营收13.3亿，同比+12%；实现归母净利润4.4~4.7亿，同比下降5%~10%；实现归母净利润4.4~4.7亿元，同比下降8%~13%。营收同比上涨主要因为L-PAMIF量产、LDiFEM逐步拓展。净利润下降主要因为：芯卓项目研发投入和人才储备投入导致经营费用上升。 投资建议：持续推荐韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、时代电气、士兰微、立昂微、江丰电子、北方华创、兴森科技。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。 一、行情回顾：市场整体下跌，半导体指数下跌4.53% 本周（2022/04/11-2022/04/15）市场整体下跌，沪深300指数下跌0.99%，上证综指下跌0.61%，深证成指下跌2.60%，创业板指数下跌4.26%，中信电子下跌4.24%，半导体指数下跌4.53%。其中：半导体设计-4.0%、半导体制造-4.0%、半导体封测-2.5%、半导体材料-5.7%、半导体设备-4.9%、功率半导体-6.6%。 上周费城半导体指数下跌，跌幅为2.95%，2022/01/01-2022/04/15跌幅为24.8%。台湾半导体指数上周下跌1.83%，2022/01/01-2022/04/15跌幅为14.59%。 图表1：费城半导体指数 图表2：全球半导体月度销售额及增速 图表3：A股半导体指数 图表4：中国台湾半导体指数 图表5：细分板块估值情况（2022） 图表6：上周半导体各细分板块涨跌幅情况 图表7：上周半导体行业涨跌幅前五公司 图表8：上周半导体行业涨跌幅后五公司 截至上周（2022/04/15），A股半导体公司总市值达30,425亿元，环比-4.75%。其中：设计板块公司总市值9,510亿元，环比-4.6%；制造板块公司总市值5,689亿元，环比-4.0%；设备板块公司总市值3,821亿元，环比-4.9%；材料板块公司总市值3,777亿元，环比-4.2%；封测公司总市值1,421亿元，环比-2.6%。 图表9：A股半导体板块公司总市值（亿元） 图表10：A股半导体设计板块公司总市值（亿元） 图表11：A股半导体设制造块公司总市值（亿元） 图表12：A股半导体设备板块公司总市值（亿元） 图表13：A股半导体材料板块公司总市值（亿元） 图表14：A股半导体封测板块公司总市值（亿元） 图表15：A股功率板块公司总市值（亿元） 注10：2019/7/22乐鑫科技（688018.SH）上市（影响当月市值132亿） 注11：2019/7/22澜起科技（688008.SH）上市（影响当月市值874亿） 注12：2019/7/22中微公司（688012.SH）上市（影响当月市值473亿） 注13：2019/7/22安集科技（688019.SH）上市（影响当月市值103亿） 注14：2019/8/8晶晨股份（688099.SH）上市（影响当月市值358亿） 注15：2019/11/20清溢光电（688138.SH）上市（影响当月市值41亿） 注16：2019/12/16芯源微（688012.SH）上市（影响当月市值62亿） 注17：2019/12/23聚辰股份（688123.SH）上市（影响当月市值87亿） 注18：2019/12/26华特气体（688268.SH）上市（影响当月市值53亿） 注19：2020/2/7瑞芯微（603893.SH）上市（影响当月市值240亿） 注20：2020/2/18华峰测控（688200.SH）上市（影响当月市值155亿） 注21：2020/4/20沪硅产业-U（688126.SH）上市（影响当月市值398亿） 注22：2020/6/16金宏气体（688106.SH）上市（影响当月市值262亿） 注23：2020/7/16中芯国际（688981.SH）上市（影响当月市值6115亿） 注24：2020/7/22芯朋微（688508.SH）上市（影响当月市值176亿） 注25：2020/8/10敏芯股份（688286.SH）上市（影响当月市值72亿） 注26：2020/8/18芯原股份-U（688521.SH）上市（影响当月市值560亿） 注27：2020/9/11立昂微（688126.SH）上市（影响当月市值393亿） 注28：2020/9/21思瑞浦（688536.SH）上市（影响当月市值203亿） 注29：2020/9/28芯海科技（688595.SH）上市（影响当月市值62亿） 注30：2020/11/11利扬芯片（688135.SH）上市（影响当月市值78亿） 上周（2022/04/11-2022/04/14）沪/深股通总体增持半导体板块。沪/深股通持股市值前20的企业中，13家企业获增持，7家企业被减持。增持金额前三公司为紫光国微（6.13亿元）、韦尔股份（3.61亿元）、大族激光（1.6亿元），减持金额前三公司为士兰微（-2.13亿元）、中环股份（-1.81亿元）、圣邦股份（-0.99亿元）。 图表16：沪/深股通半导体板块持仓情况（按持股市值排名） 二、行业新闻：台积电22Q1营收超预期 台积电召开22Q1法说会，当季营收超市场预期。 公司召开22Q1法说会，当季营收175亿美元，超出指引区间上限172亿美元，YoY+36%，QoQ+11%，归母净利润为69.74亿美元，YoY+45%，QoQ+22%。毛利率为55.6%，超出指引区间上限55%，YoY+3.2pcts，QoQ+2.9pcts，净利率41.3%，YoY+2.7pcts，QoQ+3.4pcts。在这一次法说会上，台积电CEO魏哲家再次重申了对半导体下游需求如MCU、PMIC的看好，并谈到了他们的 3nm 制程工