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公司研究：行动教育
事件回顾与财务表现：
- 2022年：公司面临收入下滑（收入减少18.8%），主要受疫情冲击，尤其是上海总部校址因防疫措施停课，导致管理培训收入减少22.1%，管理咨询服务收入增加10.5%。然而，2023年第一季度（Q1）公司业绩出现显著反弹，收入同比增长12.0%，净利润增长124.0%，净利率提升至15.3%。
- 毛利率与期间费用率：2022年，由于疫情的影响，公司为保持毛利率稳定，采取增加单次开班学员人数和多班合并上课的策略，导致毛利率下降3.86个百分点至75.2%。2023年Q1，毛利率回升至77.7%，期间费用率得到有效控制，销售费用率减少3.1个百分点，管理费用率减少3.4个百分点，研发费用率减少0.7个百分点。
- 股息率与利润分配：2022年公司每股派息20元，股息率为5.6%。累计派息总额为2.4亿元。
- 合同负债：截至2022年末，合同负债为7.67亿元，至2023年3月末增至7.72亿元，呈现稳健增长态势。
投资建议：
- 业绩展望：2023-2025年的EPS预计分别为1.72元、2.26元、2.96元，当前股价对应的PE为21x、16x、12x，考虑到公司业绩在23Q1的显著恢复以及成本控制能力的提升，维持“买入”评级。
风险提示：
- 招生人数风险：招生人数未达预期可能影响收入和利润。
- 宏观经济风险：经济下行可能对业务产生负面影响。
- 关键业务人员流动风险：关键人员流动可能导致业务中断或服务质量下降。
重要财务指标：
- 营业收入：从2021年的555百万增长至2022年的451百万，预计2023年将恢复至647百万，2024年863百万，2025年1134百万。
- 净利润：从2021年的171百万减少至2022年的111百万，预计2023年将增长至203百万，2024年266百万，2025年350百万。
- 毛利率：从2021年的79.0%降至2022年的75.2%，预计2023年将回升至78.7%，2024年79.3%，2025年79.8%。
- 净资产收益率（ROE）：从2021年的15.8%降至2022年的10.4%，预计2023年将提升至17.2%，2024年20.1%，2025年23.0%。
- 市盈率（PE）：从2021年的35.65倍增长至2023年的20.78倍，显示出估值合理。
- 市净率（PB）：从2021年的6.17倍降至2023年的3.58倍，反映股票价格与资产价值的关系。
资产负债表、利润表与现金流量表数据展示了公司的资产、负债、收入、成本、利润、现金流等关键财务指标，反映了公司的经营状况和财务健康度。
研究团队与联系方式：报告提供了信达证券研发中心的研究团队成员信息，包括分析师及负责不同区域销售的人员联系方式，便于投资者了解公司研究背景和市场拓展能力。
