利润超预期，并购再扩张

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《天润乳业公司研究》报告详细分析了天润乳业在2023年一季度的表现，以及近期的重大并购计划。以下是报告的关键点：

业绩亮点：

• 营收与净利润增长：天润乳业2023年一季度实现营业收入6.31亿元，同比增长16.26%；归母净利润5498万元，同比增长55.58%。这表明公司在行业复苏背景下实现了快速的增长。
• 毛利率提升：一季度毛利率达到20.05%，较上年同期提升2.83个百分点，主要得益于外购生鲜乳成本的下降以及产品结构的优化。

拟进行的并购：

• 新农乳业收购：天润乳业计划以3.26亿元现金收购新农乳业100%股权，新农乳业是一家兵团下属的优质乳业资产，拥有多个牧场和加工厂，此次收购将增强天润乳业的生产能力及产品线。

财务预测与评级：

• 盈利预测：基于2023年一季度的强劲表现和市场奶价情况，分析师略微上调了利润预测，预计2023-2025年的EPS分别为0.77元、0.92元、1.07元，对应的PE分别为22X、19X、16X。
• 投资评级：鉴于公司的业绩预期和增长潜力，维持“买入”的投资评级。

风险因素：

• 食品安全问题：提醒关注潜在的食品安全风险。
• 行业竞争加剧：市场竞争压力可能影响公司的市场份额和利润水平。
• 扩产不及预期：新项目推进的不确定性可能导致产能扩张计划不如预期。

结论：

天润乳业在2023年一季度展现出强劲的增长势头，通过内部改善和外部并购策略，进一步巩固其在乳制品行业的地位。预计随着产能和产品线的扩大，公司未来有望实现持续增长。然而，投资者应关注潜在风险，包括食品安全、市场竞争和扩张计划执行情况。