证券研究报告行业点评：政策持续加码，算力投资再加速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业点评 2023年04月20日 通信 政策持续加码，算力投资再加速 政策持续加码算力与通信能力建设：4月20日，工信部表示将推动6G、光通信、量子通信等核心关键技术加速突破，加大人工智能、区块链、数字孪生等前沿技术研发力度。4月19日，上海市经信委印发文件，到2023年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调度4个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1000PLOFPS（FP16）以上。同时，上海将形成枢纽型数据中心集群，城市数据中心集群，边缘数据中心梯次布局，利用通信机房、变电站等设施按需灵活部署边缘数据中心。 持续加码，算力与光通信核心地位再提升。在AIGC浪潮下，算力作为AI模型训练与迭代的核心设施，重要性不言而喻。随着模型参数快速膨胀，对于显卡之间相互通信，显存共享的需求成倍增长。超算内部的通信能力已经成为制约如H100，A100等顶尖显卡性能发挥的“卡脖子”环节。此次工信部专门强调“光通信”作为核心关键技术，也验证了光通信已经成为了AIGC下的核心环节。我们认为，光通信，尤其是其中的核心光模块、光器件等环节，作为我国在全世界具有比较优势的环节，是我国深度参与全球算力升级，供给全球算力的核心行业，算力增长不止，光通信将持续繁荣。 要有算力，更要调度算力。从“东数西算”顶层设计，再到上海市发布的“可调度算力”等建设细节。均指向了“要有算力，更要能调度算力”的建设方向。随着计算卡加速发展，单位算力的纯硬件成本将持续降低，届时电力，地价将成为算力的主要成本，因此西部算力将成为我国最重要的算力源，同时，核心城市内部由于建设用地规模，地点限制，算力设施同场分布在城市各处，如何灵活调用也将成为重要建设方向。我们认为，算力调度网建设将利好传输网对应的长距离光模块需求，长距离光模块将成为高速率光模块后的下一个景气环节，高速率对应“算力”，长距离则对应“调度”，重视相干下沉。 边缘侧重要性愈发凸显，关注边缘IDC与AI模组。上海印发的规划指出要实现三种IDC“梯度布局”，并指出了要利用通信机房、变电站等地建设边缘数据中心。这一规划凸显出未来的算力将会呈现出从云端到边缘梯度分布的格局，云端算力负责复杂科学计算，大模型运算推理等任务，边缘侧则凭借隐私、时延与成本三大优势，成为小模型与AI应用触及万千用户与场景的通道。随着边缘算力需求持续增加，模组作为边缘算力的最佳载体，将成为AI的毛细血管，边缘IDC也将为城市算力建设打开全新空间。 投资建议：算力升级对应高速光模块，算力调度对应长距离光模块，边缘侧对应物联网模组与边缘型IDC。 高速光模块龙头：新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光。 长距离光模块龙头：德科立、华工科技、光库科技。 智能模组：美格智能、移远通信、广和通。 边缘IDC：龙宇股份、网宿科技。 算力设备：锐捷网络、紫光股份、中兴通讯、寒武纪。 风险提示：算力建设不及预期、应用发展不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师邵帅 执业证书编号：S0680522120003 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：AIGC——通往元宇宙无尽游戏之路》2023-04-20 2、《通信：AutoGPT：再看算力和应用的正循环》2023-04-16 3、《通信：Dolly2.0发布——大模型开发加速器》2023-04-15 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300502.SZ 新易盛 买入 1.31 2.02 2.23 2.49 63.03 40.88 37.03 33.16 300394.SZ 天孚通信 买入 0.78 1.06 1.35 1.70 91.64 67.43 52.95 42.05 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%64%2022-042022-082022-122023-04通信沪深300 2023年04月20日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com