业绩受泰嘉降价略有扰动，创新管线稳步推进

信立泰（002294）2023年第一季度报告显示，公司营收和净利润分别同比下降5.1%和11.15%，主要原因是泰嘉产品在上海和湖北等地的续标价格下降，对公司收入增长产生了影响。尽管如此，公司创新管线的推进情况良好：

• 恩那度司他片已申报上市，并处于CDE审批阶段，已完成临床核查，预计今年上半年获得批准。
• **S086（高血压）**的III期临床已完成所有患者入组、揭盲和统计分析，初步结果显示达到主要终点目标。
• **S086（慢性心衰）**正在进行III期临床入组，预计2024年完成。
• 0107和0108的III期临床已分别完成入组和入组。
• 复格列汀和056均已提交NDA申请，预计056将在年底或明年初提交。
• **JK07（SAL007）**作为公司首个中美双报的创新生物药，正用于治疗慢性心衰，HFrEF适应症已完成美国的Ib期临床招募、给药。

未来几年，信立泰预计将在多个领域推出多款优秀产品，包括降压、心衰、抗凝、肾病、骨科等领域的药物，慢病领域的产品管线也将快速丰富，有望提升公司的盈利能力。

综上所述，考虑到公司创新管线的稳步进展和泰嘉集采影响的逐步减弱，以及多款创新产品的即将上市，维持对公司“买入”评级，预计2023-2025年的收入分别为40.67亿、50.38亿和65.75亿元，增速分别为16.8%、23.9%和30.5%，归母净利润分别为7.37亿、9.72亿和12.53亿元，增速分别为15.6%、32.0%和28.8%，每股收益分别为0.66元、0.87元和1.12元。对应的市盈率为54倍、41倍和32倍，维持“买入”评级。需要注意的风险包括新药研发的不确定性、市场竞争加剧、产品商业化表现低于预期、集采中标及降价的影响，以及新冠疫情的反复。

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