中宠年报&23Q1点评：去库存压力逐步释放，扩产增线打造双轮驱动

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。

《中宠股份年报与一季度点评》

一、业绩回顾：

1. 2022年度：中宠股份实现营收32.48亿元，同比增长12.72%，但第四季度收入下降7.32%。毛利率19.79%，较上年下降0.26个百分点。

2. 2023Q1：第一季度收入7.06亿元，同比下降11.00%，毛利率24.35%，较上一季度提高5.89个百分点。

二、业务展望：

1. 海外业务：去库存压力释放后，预计业务将恢复增长。主攻高端市场，通过发展主粮业务提升盈利能力，因为主粮消费频次高，高端天然粮具有更强的溢价能力。

2. 产能扩张：多个产能建设项目预计年内投入使用，包括6万吨宠物干粮项目、2万吨新西兰宠物湿粮项目、6万吨高品质宠物干粮项目及4万吨新型宠物湿粮项目，以支撑业务扩张和满足市场需求。

3. 双轮驱动战略：国内外市场齐头并进，国内渠道扩张，重视自主品牌建设；国外市场则聚焦提升品牌影响力，尤其在高端市场，利用新西兰资源，拓展国际市场。

三、财务预测与评级：

1. 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为39、46、56亿元，净利润分别为1.87、2.62、3.10亿元，PE分别为37、26、22倍。

2. 投资建议：“买入”评级，看好公司在国内市场的渠道拓展和自主品牌的全球化战略。

四、风险提示：

1. 行业竞争加剧。
2. 上游原料成本波动。
3. 扩产项目进度风险。
4. 渠道费用增加。
5. 全球宏观经济下行与地缘政治风险。

五、公司发展战略：

1. 品牌建设：海外通过收购和合作提升品牌影响力，国内强化渠道建设与品牌塑造。
2. 产品策略：聚焦主粮业务，开发高端产品线，提升产品附加值。
3. 产能优化：通过新增产能和优化生产线，增强市场竞争力。
4. 市场布局：国内外市场并重，充分利用资源，拓展市场份额。

六、团队支持：

提供全国及区域销售团队联系信息，包括销售总监、区域经理等，便于业务对接与合作。

总结：中宠股份在面对海外市场的去库存挑战后，通过产能扩张和产品策略调整，寻求新的增长点。其重点关注主粮业务的拓展和品牌建设，旨在通过提升产品价值和市场渗透率，实现可持续增长。同时，公司注重内外市场的平衡发展，利用全球资源优化资源配置，应对市场挑战。