利润大幅下滑，期待23年业绩改善

公司财务与运营概述

2022年财务业绩：

• 营业收入：2860.4亿元，同比增长1.8%。
• 归属股东净利润：13.6亿元，同比下降64.0%。
• 摊薄EPS：0.15元。

业务亮点：

• 黄金销售业务：实现营收10.7亿元，同比增长80.6%，得益于厄立特里亚国扎拉矿业公司金矿开采量的显著增加，预计该业务将持续为公司贡献利润。

成本与毛利率：

• 毛利润：258.7亿元，销售毛利率9.0%，同比下降0.4个百分点。
• 销售净利率：0.59%，同比下降0.9个百分点。
• 成本波动：建筑材料供应、物流运输受不可抗因素影响，导致原材料、物资、人工成本波动，影响了建筑施工业务的毛利率。

订单与现金流：

• 新签合同额：4516.9亿元，同比增长2.1%。
• 在手订单总额：4547.8亿元，其中，已签订合同但未开工项目金额551.8亿元，在建项目未完工部分金额3996亿元。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为89.6亿元，同比下降13.6%。

2023年展望

订单与项目：

• 上海市安排了191个市级重大工程项目，年度计划投资2150亿元，预计将为公司在当地提供重大发展机遇。

盈利预测：

• 预计2023-2025年EPS分别为0.31元、0.41元、0.49元，对应PE分别为9、7、6倍。
• 给予公司2023年12倍PE，对应目标价3.72元，评级维持“买入”。

风险提示

• 宏观经济下行、房地产政策变动、基建投资不足、海外地缘政治与金属价格波动。

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