PF日报：成本驱动弱化 PF价格回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要逢低做多套保。上游原料PTA在PX带动下仍有支撑，PF生产利润 仍处于较低位置，但下游纯涤纱开工同比仍低。缓慢减产去库背景下，需求未有明显改善，PF跟随PTA成本被动推涨。核心观点■市场分析PF基差-60元/吨（+40）， 基差持续偏弱。TA及EG价格震荡 ，PF价格驱动较弱。PF生产利润-3 85元（-22）， 工厂利润处于同期较低水平。上周涤纶短纤权益库存天数11.7天（-0.5），库存去化。1.4D实物库存20.5天（-2.5），1.4D权益库存8.1天（-0.6）。上周直纺涤短负荷79.8%（-4.2） ，涤纱 开工率71%（-0），持续降负。昨日短纤产销在24%（-2），成交 清淡。■策略逢低做多套保。上游原料PTA在PX带动下仍有支撑，PF生产利润 仍处于较低位置，但下游纯涤纱开工同比仍低。缓慢减产去库背景下，需求未有明显改善，PF跟随PTA成本被动推涨。■风险下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。·期货研究报告|PF日报2023-4-19成本驱动弱化PF价格回落 研究院化工组研究员梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉02 0-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PF日报丨202 3/4/19请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2 / 7目录策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1上游价格走势& PF基差结构..........................................................................................................................................................3PF基本面情况...................................................................................................................................................................................4PF下游情况.......................................................................................................................................................................................5PF再生料与出口...............................................................................................................................................................................6图表图 1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨..............................................................................................................................3图 2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................3图 3: PF现货生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................4图 4: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................4图 5: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................4图 6: 涤纶短纤权益库存天数|单位：天..........................................................................................................................................4图 7: 直纺涤纶短纤开工率|单位：%..............................................................................................................................................4图 8: 涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天................................................................................................................................5图 9: 涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天................................................................................................................................5图 10: 涤纶短纤产销|单位：%........................................................................................................................................................5图 11: 涤纱开机率|单位：%............................................................................................................................................................5图 12: 纯涤纱生产利润|单位：元/吨...............................................................................................................................................5图 13: 1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨............................................................................................................................6图 14: 再生棉型短纤负荷|单位：%................................................................................................................................................6图 15: 涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨......................................................................6 PF日报丨202 3/4/19上游价格走势&PF基差结构图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院30003500400045005000550060004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000短纤1.4D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价3000400050006000700080009000-300-1001003005007009001,1001,300PF主力基差首行-次次行合约价差PF首行合约（2305） PF日报丨202 3/4/19PF基本面情况图3: PF现货生产利润|单位：元/吨数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院图4: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图5: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院图6: 涤纶短纤权益库存天数|单位：天图7: 直纺涤纶短纤开工率|单位：%数据来源：CCF 华泰期货研究院数据来源：CCF 华泰期货研究院-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-800-600-400-20002004006008001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-200-10001002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年-10-5051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年25354555657585951051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2022年2021年 PF日报丨202 3/4/19图8: 涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位