百联股份2022年度报告显示，尽管面临新冠疫情的持续冲击，公司仍实现了营业收入322.69亿元，较上一年度下滑6.87%；归属于母公司股东的净利润为6.84亿元，同比下降9.06%。第四季度，公司营收71.63亿元，下降12.00%，但归母净利润达到8.75亿元，增长405.48%，主要得益于上海市国资委减免的租金专项补贴等政府补助。
公司整体毛利率为24.94%，较上一年度下降6.68个百分点。销售费用为54.35亿元，占总营收比例16.84%，略增0.21个百分点；管理费用22.00亿元，占比6.82%，增加0.82个百分点；研发费用为0.18亿元，占比0.06%；财务费用0.34亿元，占比降低0.07个百分点。分业态看，大型综合超市、超级市场、百货、购物中心、奥特莱斯、便利店及专业专卖店的营收和毛利率均呈现不同幅度的变化。
2023年第一季度，公司线下消费回暖，线上业务持续发展。奥莱业态销售和客流同比增长超过20%，青浦百联奥莱单店销售同比增长30%，世博源单日客流超过20万人次，创历史新高。百货、购物中心、奥特莱斯三大核心业态44家门店在春节档14天内销售额同比增长13%。线上销售同比增长近40%，主要得益于数字化赋能、社群运营的推进，以及线上线下社群活动的增加。
公司持续关注免税牌照的申请进展。自2020年7月提出免税品经营资质申请以来，上海市多次提出力争实现市内免税店新政策落地，支持免税品经营企业增设市内免税店。若公司未来能取得免税经营资质，有望利用其在上海的区位优势和物业优势显著受益于市内免税政策的开放。
根据Wind一致预期，公司2023-2025年的归母净利润分别为5.69亿、7.15亿、10.51亿元，对应2023年4月19日收盘价的PE分别为41、33、22倍。投资建议考虑市场竞争、新店爬坡进度和免税牌照申请不确定性等因素。
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