金赛药业略有下滑，疫苗板块恢复增长

公司2023年一季度财报分析

主要财务指标概览

• 营业收入：总营收为27.8亿元，同比下降6.6%。
• 归属母公司净利润：为8.6亿元，同比下降24.7%。
• 扣非后归属母公司净利润：为8.5亿元，同比下降23.9%。

子公司表现

• 金赛药业：

  • 实现收入23.53亿元，净利润8.95亿元。
  • 新患人数增长放缓，受疫情及基数效应影响。
  • 聚乙二醇重组人生长激素获批，有助于原材料供应保障和成本优化。

• 百克生物：

  • 收入1.79亿元，同比增长30.2%。
  • 水痘疫苗为主要收入来源，Q1批签发29批次。
  • 毛利率85.9%，销售、管理、研发费用率分别下降至39.7%、17.8%、18.6%。
  • 利润端增速慢于收入端，主要因2022年9月发布限制性股票激励计划导致的股份支付费用影响。

其他业务

• 高新地产：实现营业收入0.71亿元，净利润0.01亿元。
• 华康药业：实现营业收入1.65亿元，净利润0.09亿元。

战略调整与未来发展

• 公司拟剥离高新地产100%股权，聚焦生物医药核心业务，优化资源分配和资产结构，提升现金流水平。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为14.76元、18.52元、23.38元，对应动态PE分别为11倍、9倍、7倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售下滑风险：可能由于市场环境变化或竞争加剧导致。
• 研发进度不及预期风险：新产品的研发进度可能不如预期，影响公司未来的增长潜力。

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