有色金属行业周报：钴价仍然看涨 铜牛市逻辑已成

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 有色金属 钴价仍然看涨 铜牛市逻辑已成 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.本周策略：钴价仍然看涨 铜牛市逻辑已成 钴：钴价继续上涨、继续建议配置钴资源标的 2018.1.26MB低级钴37.60美元/磅（+ 0.15）、短期看涨MB低级钴至42美元/磅。全球钴定价模式基于MB低级钴价格，而后者是欧洲市场电钴成交价。近期Co27继续收货，凯实电钴停产、金川出口减少、欧洲电钴需求较好等多重利好叠加，导致欧洲电钴市场持续偏紧，价格大幅上涨。电钴2017紧平衡、2018或存缺口。2017年全球电钴收缩超过3300吨，需求增加2000吨，全球紧平衡。2018年仍将继续收缩700吨，需求有望继续增加3000吨，全球电钴或存缺口。 投资策略：上游钴资源标的仍为新能源汽车产业链中业绩最好且最具弹性的标的、建议配置低估值的华友钴业（603799.SH）和业绩弹性大的寒锐钴业（300618.SH）。同时，可关注相关钴资源相关标的道氏技术（300409.S Z）、盛屯矿业（600711.SH）、合纵科技（300477.SZ）和鹏欣资源（600490.SH）。 铜：铜牛市逻辑已成继续建议配置五矿、江铜和紫金 上周三夜盘期铜大跌主要因某国际贸易商大规模交仓触发市场恐慌情绪所致；周四期铜价格迅速回升，一方面受益于美元下跌，但更重要的是铜市场多头逻辑已经形成，多数参与者相信铜价中长期看涨。中长期上涨逻辑不变、铜价有望在春节后再创新高。2018年，铜矿投资下降、薪资谈判和废铜限制进口等导致供给增速持续下滑，海外经济复苏带动需求平稳增长，供需将持续偏紧。2019年，供给端增量更加有限，需求仍将平稳增长，供需或存缺口。 投资策略：继续强烈推荐配置最低估值最高弹性的五矿资源（1208.HK )、铜成长 股紫金 矿业（601899.SH）和高 弹性 行业龙 头江 西铜业（600362.S H）。同时也可关注洛阳钼业（603993.SH）、云南铜业（000878.S Z）和铜陵有色（000630.S Z）等个股的补涨机会。港股还可关注中国有色矿业（1258.HK）等标的。 铝：氧化铝价格止跌回升坚定看多铝产业链 上周氧化铝价格跌至回升。铝锭库存方面，据百川资讯数据显示，1月25日铝锭十二地库存164.08万吨，较1月18日减少0. 95万吨，当前铝价处于低位，下游备货积极。我们认为库存仍为最显性指标，当前国内库存虽处高位，但LME库存持续大幅下降，全球铝库存仍无增加。2018年单纯基于当前国内供给需求格局，库存下降将有限。但2017年海外铝表观缺口已达100万吨，2018年在海外无新增供给背景下，海外经济复苏将。 证券分析师：任志强 执业编号：S0360518010002 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 联系人：胡金 电话：010-66500800 邮箱：hujin@hcyjs.com 《【华创有色】周报：铜、铝价格强势上涨》 2018-01-02 《【华创有色】周报：铜铝短期回调不改长期涨势，钴价仍具备上行空间》 2018-01-08 《【华创有色】周报：钴价仍然乐观美元走弱利好金属》 2018-01-15 -13%37%17/0217/0417/0617/0817/1017/122017-02-03～2018-01-26 沪深300 有色金属 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 有色金属 2018年1月29日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 带动全球铝库存下降，铝价将将乐观。仍建议配置铝价业绩弹性大的上游标的神火股份（000933.S Z）、云铝股份（000807.S Z）（停牌）和中国铝业（601600.SH）（停牌）；铝材出口增加的受益标的明泰铝业（601677.SH）、中孚实业（600595.SH）和南山铝业（600219.S H）；电极箔短缺或涨价的受益标的新疆众和（600888.SH）和东阳光科（600673.SH）。 2．风险提示：金属价格下行风险、新能源补贴政策利空等。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、行业重要新闻 ................................................................................................................................................ 5 （1）宏观新闻： ........................................................................................................................................... 5 1、2017年全国规模以上工业企业利润增长21% ....................................................................................... 5 2、2017年全国房地产开发投资和销售情况 ............................................................................................... 5 3、美国财长再次表态支持弱美元：“我不担心” ........................................................................................ 5 4、别抱侥幸心理：高盛警告特朗普很可能对铝征收关税 ............................................................................ 5 5、德拉吉称“今年加息概率非常低”欧元从三年新高小幅回落 ................................................................. 5 6、日本制造业涨势迅猛 1月PMI初值创近4年新高................................................................................. 5 （2）行业新闻： ........................................................................................................................................... 5 1、自由港称印尼Grasberg铜矿谈判取得进展 ........................................................................................... 5 2、五矿资源全年铜产量达到创纪录的59.8万吨同比增长19% .................................................................. 5 3、美国潜在基建计划或提振有色金属消费 ................................................................................................. 6 4、LME铜库存续增2.86万吨 ................................................................................................................... 6 5、美国商务部向特朗普提交进口铝调查报告 ............................................................................................. 6 6、山西中铝华润一期43.2万吨轻合金项目具备投产条件 .......................................................................... 6 7、2018年1月25日国内电解铝现货库存下降1.9万吨 ............................................................................ 6 8、个旧锡厂与佤邦矿商加工费惹争端锡精矿供应偏紧格局难改 ................................................................. 6 二、价格信息 ....................................................................................................................................................... 6 三、本周行情回顾 ................................................................................................................................................ 8 （1）本周大盘及板块行情 ............................................................................................................................. 8 （2）个股涨跌幅 ......................................................................................................................................... 10 （3）库存信息 ............................................................................................................................................ 10 （4）基本金属库存走势图 ............................................................................................................................11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 基本金属价格涨跌幅............................................................................................................................... 6 图表 2 金属现货价