透视A股：周度全观察

估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流出重要股东减持：上周电子行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研电气设备行业和数智化公司出口：1-3月制造类产品出口提速增长 货币供给与社融：3月M2增速12.7%，社融增速环比上升中游景气：汽车销量持续增长，航空客座率站稳70% 风险提示：政策不及预期，中美摩擦超预期，数据统计误差等。 图39.大宗交易：上周成交额上升..............................................24 截至4月15日晚七点，全A（含科创板、北交所）约281家上市公司发布年报业绩预告或业绩快报，整体披露率为5.09%。其中，主板、创业板和科创板披露率分别为5.64%，4.83%和2.11%。 图1.当前2023Q1业绩预告预喜分布 图2.PPI仍在持续下滑 2023Q1资源品行业整体分化，当前披露率下煤炭（+80.53%）、有色金属（+91.35%）维持相对高增长，而钢铁、化工等表现相对较弱。 中游行业边际改善最为明确的行业为轻工制造（+252.94%）、建筑材料（+64.62%），主要在于2022年地产链地产业绩压力相对较为明显，基数较低使得读数较高。新能源（+81.70%）仍然维持高增长。 下游行业当中，业绩分化相对较为明显。整体从已披露的情况下实现了一定增长，边际修复幅度最明显的领域在出行链，其中纺织服装（+345.22%）、社会服务（+231.24%）修复斜率较大。 TMT行业整体出现分化，计算机行业在去年低基数的背景下出现明确边际改善，而电子、传媒预计仍处于基本面的探底阶段。 图3.分行业Q1同比业绩 量价齐升：钼、磁性材料、黄金等； 需求拉动产品销量上升：储能、锂电产业链（锂电池、电池负极等）、光伏辅材、半导体设备（自主可控相关）、核酸检测等； 产品价格上涨：石油炼化、猪肉等； 疫后需求修复：小家电、旅游、酒店、航空等（出行链相关）、计算机软件、影视娱乐等； 经营效率提升：游戏、啤酒等。 图4.2023一季报预告预增企业归因分析 当前披露率下重点公司梳理：上游资源品整体表现良好，电力行业整体表现优异，钼行业业绩巨幅增长。从目前已披露的一季报业绩预告数据来看，煤炭、有色、石油石化Q1净利润同比仍旧处于高位。一季度虽然煤炭价格有所回调，但成本费用同样同比下降，使得恒源煤电净利润同比增加超50%。电力行业风电、光电和火电发电量与上网电价上涨，助推电力行业业绩增幅。同时，火力发电也受益于煤炭价格回调，业绩向好，粤电力A一举扭亏为盈，净利润同比上升120%。有色金属行业，金钼股份受益于国内外钼市场价格高位震荡，产品盈利能力有效提升，业绩同比上升超200%。光伏产业市场需求总体向好，推动横店东磁一季度净利润同比维持高位。 图5.上游资源品中钼呈现较高增速（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：中游资源品行业业绩分化明显，建材行业业绩改善明显，农化、氯碱相对低迷。从目前已披露的一季报业绩预告数据来看，得益于各地加大基础设施建设和煤炭价格下跌，水泥行业收入端上涨明显，成本端下降，推动建材行业一扫2022下半年的颓势，业绩涨幅明显。化工行业出现分化，农化和氯碱行业受市场供需变化影响，部分主营产品价格、销量同比出现大幅下滑，表现低迷。而塑料行业原材料价格下降，使得其延续四季度的优异表现，利润同比维持高位。化学制品行业企业新开源，通过不断优化产品结构、提升管理能力，降本增效，实现利润翻三倍。 图6.中游资源品一季报业绩（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：中游业绩主要仍然在新能源，电力设备市场需求增长带动业绩上涨。从目前已披露的一季报业绩预告数据来看，电力设备行业受益于疫情管控结束，下游市场需求旺盛，使得企业整体业绩表现出色，尤其是风电行业湘电股份与金雷股份净利润同比均增加超100%。一季度海外市场对机械设备与汽车行业有较大影响，杰瑞股份、中集车辆受益于海外市场的复苏与北美经济政策的刺激，使得业绩涨幅明显，但中美贸易摩擦也导致新莱应材半导体订单延后和减少。此外，对于汽车行业，由于购置税补贴政策到期与经济弱复苏的现实，导致广汇汽车业绩出现下降。而新能源汽车行业仍保持高速增长，双环传动与银轮股份都因此受益，业绩增长明显。 图7.中游制造业高景气板块仍集中在新能源领域（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：电子行业消费电子表现低迷，半导体行业分化较为明显。一季报电子行业整体披露率较低，北方华创半导体设备市场占有率持续提升，电子元器件业务发展稳定，使其业绩大幅上涨。京泉华受益于光伏储能、充电桩等下游新能源市场需求旺盛，带动企业新能源领域业务高速增长，净利润同比增加达434%。艾比森通过降本增效、开拓市场、提升规模效应等一系列行为，推动了业绩的增长。而消费电子行业由于经济弱复苏的现实情况，市场参与者对宏观经济的复苏情况持观望态度，使得消费电子行业表现低迷，但预期随着经济的复苏，消费电子相关行业也会迎来逐步复苏。 图8.电子消费电子表现低迷，半导体设备分化明显（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：TMT其余板块中，计算机边际改善明显，传媒行业仍然较为分化。从已公布的一季报预告来看，浙江永强受益于原材料价格下降、人民币汇率波动等影响，2023Q1净利润同比增加超200%，传媒行业三人行与姚记科技受益于疫情的放开与经济的弱复苏，推动他们主营业务收入有较为明显的涨幅。而影视院线行业，随着疫情的放开，虽然业绩涨幅没有计算机、游戏和营销行业明显，但同样出现了边际改善。我们此前在2022四季报的业绩预告中提出的2023计算机与传媒将迎来较为明显的复苏观点得到验证。通信行业受益于光伏硅料、组件等价格下行，降本增效，推动了业绩增长。同时，部分企业也受益于证券市场波动所带来的非经常性损益。 图9.TMT中计算机业绩环比改善最为明显（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：目前医药生物中大部分细分板块的一季度业绩预告均为预喜或扭亏，生物制品，化学制药、中药相关企业盈利增长。一季度多地甲流高发，使得疫苗销量较上年同期出现明显增长，推动疫苗行业净利润同比涨幅明显。中药行业一方面充分发挥品牌优势，主营业务收入稳定增长，另一方面康恩贝所持股份受证券市场波动，涨幅明显，共同助力中药行业企业净利润同比增加均超100%。 图10.医药中中药板块盈利增速最为突出（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 当前披露率下重点公司梳理：大众消费方面业绩较为稳定，大部分细分行业维持净利润增长，啤酒、小家电行业表现亮眼。小家电行业小熊电器、海信家电业绩显著超预期。保健品行业受益于后疫情时代国民健康意识提升带来的增强免疫力等品类产品市场需求增长，汤臣倍健净利润同比上升达45%。2023年一季度处于疫后修复阶段，消费者对经济未来的预期带动了啤酒、熟食、调味品、互联网电商等行业的复苏，燕京啤酒2023Q1净利润同比增加高达73倍。商贸零售行业同样受益于消费复苏，出现边际改善。从大众消费来看，一季度消费复苏逐渐步入正轨。交通运输方面，港口受益于部分重点货类市场回暖，营收促销较大增长，但航运方面由于一季度集装箱航运业低迷，叠加2022年一季度的高基数，使得业绩不及预期。 图11.消费中啤酒、小家电高增是亮点（同比数据均为增加，若添加“-”为减少） 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨0.32%，上证50下跌0.22%。行业方面，金融行业中，银行上涨1.54%，房地产下跌0.29%，非银金融下跌0.55%。科技成长类行业中，传媒上涨3.14%，医药生物上涨0.76%。消费行业中建筑装饰上涨4.44%，休闲服务下跌0.27%。周期行业中，有色金属上涨5.38%，石油石化上涨3.11%。海外权益市场方面，日本NIKKEI225指数上涨3.54%，韩国综合指数上涨3.26%。商品市场方面，LME铜上涨2.06%，布伦特原油上涨1.99%。货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 2.上周上证综指PE为13.69，环比上升0.5%；茅指数PE为24.54，环比下降1.62%；创业板指PE为36.25，环比下降0.28%。上周上证综指PB为1.38，环比上升0.63%；茅指数PB为4.35，环比下降1.73%；创业板指PB为4.91，环比下降1.11%。 3.下游消费部分，3月乘用车销量、零售量持续上涨，新能源汽车销量呈上升态势，三大航客座率为71.4%。4月10日消息，乘联会数据显示，2023年3月乘用车零售销量达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%。新能源乘用车零售销量54.3万辆，同比增长21.9%，环比增长23.6%，渗透率达到了34.2%。1-3月新能源乘用车国内零售销量达到131.3万辆，同比增长22.4%。三月份零售偏弱，零售量达到159万辆，同比持平，是由消费不旺和市场价格混乱带来的观望气氛加重等综合因素影响下的结果。随着消费者逐步认清3月是常规促销政策小范围加码的情况后，市场持币现象已经逐步降温。一旦国六车型的环保停售延期确定后，燃油车市场的消费观望情绪自然褪去。利好消息是上海车展的恢复举办将成为本年度车市的盛会之一，大型车展必将成为推动国内汽车消费的强大平台和助燃剂，消费活力回归常态指日可待。2023年3月，国内新能源汽车销量65.3万辆，环比+24.4%，同比+34.8%，2023Q1国内新能源汽车销量158.6万辆，同比+26.9%。销量显著恢复，3月销量同环比上涨。海外方面，3月欧洲电动车销量回暖显著，同环比大幅增加，整体电动化率小幅提升。长期来看，全球新能源汽车保持增长势头，当前继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链。3月，国内三大航客座率71.4%：国航、东航、南航三大航客运运力供投入以及旅客周转量，环比呈小幅增长，同比均呈倍数增长。其中，客运运力投入共计619.8亿人公里，环比增长14.82%；旅客周转量共计443.05亿人公里，环比增长10.38%。中国航协预计，综合目前宏观经济趋势、市场恢复形势，今年第二季度的航空客运市场需求仍然处于持续向好的周期通道中，国际客运市场将保持恢复态势，国内市场的“补偿性旅游”需求正转化为实际消费，有存量需求集中释放的因素。 4.上周上游资源品价格上涨为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、黄金期货价格分别上涨0.77%、2.88%、0.52%；焦煤期货价格下跌2.08%。上周上游原材料价格以下跌为主。螺纹钢现货、LME铜期货、LME铝期货价格分别上涨0.65%、3.60%、1.45%；螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、碳酸锂99.5%、钴价格分别下跌3.52%、3.69%、0.18%、8.35%、1.48%。上周重要化工品价格以下跌为主。PTA、甲醇、尿素价格分别上涨5.78%、0.04%、0.31%；乙烯、PVC价格分别下跌1.02%、1.54%。上周交通运输行业指数以上涨为主。中国沿海散货运价指数上涨3.37%；BDI下跌3.00%。上周农林牧渔产品价格以下跌为主。 活鸡、生猪价格分别上涨0.10%、0.02%；猪肉、生鲜乳价格分别下跌0.68%、0.50%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指上涨0.32%，上证50下跌0.22%。 行业方面，金融行业中，银行上涨1.54%，房地