食品饮料周思考（第15周）：春糖感想：加大力度配置白酒，先高端后次高端

春糖感想与市场分析

主要发现与逻辑

1. 高人气与乐观情绪

• 春糖会展：2023年春季糖酒会吸引42个国家和地区共计6517家企业参展，首日17万人次观众，三天总计38.6万人次参观，酒店总客流量325万人次，较去年增长1980%，酒店预订量增长712%。这表明市场活力显著恢复，人流与信心回升。

2. 销量与销量趋势

• 销量非代表性：部分论坛提及2012-2022年白酒销量大幅下降的观点，但指出销量统计口径变化，当前统计主要反映规模以上企业的产量。同时，强调不能线性外推未来销量，2020-2022年餐饮业受疫情冲击，消费场景受限，影响了销量。长期看，商务宴请、礼品赠送等场景对白酒的需求难以替代。

3. 消费趋势与价格敏感度

• 消费降级担忧：短期内白酒价格区间震荡，商家盈利一般，尤其是二级经销商。但日本、新加坡等市场疫情后啤酒等酒类价格提升，显示在经济稳定增长背景下，消费升级仍是主导逻辑。

4. 白酒板块与投资机会

• 板块低点布局：白酒板块因担忧下跌，但考虑有人流即有信心。板块可能迎来布局良机。
• 价格指标：核心产品价格反映产业状况，价格上涨意味着产业链利润增厚，资本愿意给予更高估值；反之则相反。报表滞后性可能导致与产业情况背离。
• 高档消费引领：高档消费的复苏能带动中低端消费，历史案例显示飞天茅台价格的变动能影响市场预期，如2016年、2019年。

5. 市场预期与策略

• 经济预期与保就业：两会后企业家招聘启动，保就业措施落地，消费场景预计持续修复，奢侈品市场有望延续增长势头。
• 大众品复苏：关注渐进式复苏下的结构性机会，啤酒板块与餐饮供应链板块，以及零食量贩渠道变革带来的行业Beta。
• 个股亮点：推荐关注具体公司业绩、策略与市场响应，如贵州茅台、五粮液、今世缘、山西汾酒、燕京啤酒等在各自领域的表现与潜力。

总结：市场对经济的担忧与白酒板块的回调提供了潜在的投资机会。关键在于把握消费者信心的恢复、消费趋势的变化、以及企业策略的执行。重点关注价格指标、市场预期调整、以及企业在全国化进程中的表现，寻找布局良机。

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