油脂油料研究周报：报告影响甚微 油粕远近迥异

报告影响甚微油粕远近迥异——油脂油料研究周报（20230410-20230414）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆美农月度供需报告继续下调阿根廷大豆产量，但利多影响有限，不能对冲巴西大豆的增产。美豆远期供应或有减少的预期在播种前期尚无影响力。美国大部分地区的天气都非常有利于春播工作。引发了市场对供应压力的担忧，致美豆价格在1500美分附近徘徊。导致包括油脂、加籽等在内的外盘油籽市场整体震荡运行。因此在近期中，美豆走势震荡，静待市场博弈。震荡粕类国豆粕现货价格近强远弱格局，临近周末现货价格提升，挤压前期尚未点价的存量，因为渠道维持偏低库存。终端需求不及预期，加上市场情绪不佳，共同拖累市场对于远期价格，呈现疲软格局。4月份国内进口大豆到港量加大，在巴西大豆收获供应压力之下，国内远期豆粕价格仍将继续承压下行。震荡油脂马来棕油月度供需报告库存下降，但利多影响有限。马来棕油4月出口数据较差。中印库存仍维持在高位，继续进口动力有限；由于即将进入增产周期，因此当下国内消费变动成为市场关注的焦点，短期内由于销区仍然存在去库需求，棕榈油供需格局整体来说比较宽松。预期油脂消费支撑价格仍需等待。震荡偏弱 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、4月11日消息：周一马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的3月份报告显示，2023年3月底马来西亚棕榈油库存为167.3万吨，比2月底的库存211.9万吨减少21.1%，比2022年3月底的库存147.3万吨提高13.5%；3月份马来西亚棕榈油产量为128.8万吨，比2月份的125.3万吨提高2.8%，比去年3月份的141.1万吨降低8.7%；3月份马来西亚棕榈油出口量为148.6万吨，比2月份的112.8万吨提高31.8%，比去年3月份的128.1万吨提高16.0%；3月份马来西亚棕榈油进口量为39,772吨，比2月份降低24.3%，比去年3月份减少54.1%。2、4月12日消息：美国农业部4月油籽供需报告显示，全球大豆产量预估下调550万吨，为3.696亿吨，因为阿根廷和乌拉圭的产量降幅超过巴西的增幅。阿根廷的大豆产量预估下调600万吨，为2700万吨，乌拉圭的大豆产量调低90万吨，为120万吨。不过巴西的产量上调100万吨，为1.54亿吨，因为播种面积上调。大豆压榨下调，因为供应下调，以及迄今为止阿根廷、中国、孟加拉、巴基斯坦和埃及的压榨步伐缓慢。阿根廷的压榨下调330万吨，为3200万吨，这将导致豆粕和豆油出口减少。巴西压榨上调，其豆油和豆粕出口增加，将在一定程度上抵消阿根廷带来的影响。全球大豆出口下调40万吨，为1.68亿吨，主要是因为乌拉圭的出口下调。孟加拉、埃及和巴基斯坦的进口下调，阿根廷的进口上调。全球大豆期末库存略有增加，因为中国和巴西的库存增幅略微超过阿根廷的库存降幅。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23豆粕菜粕3,500.005,500.007,500.009,500.0011,500.0013,500.0015,500.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23豆油菜油棕榈油0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23豆一豆二 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23豆粕菜粕3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23豆油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23菜油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.00Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Mar-23棕榈油 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心美豆净销售当周值美豆检验当周值0200004000060000800001000001200001月3日1月18日1月31日2月14日3月1日3月15日3月29日4月12日4月29日5月17日6月6日6月24日7月13日8月1日8月17日9月6日9月21日10月11日10月26日11月14日11月30日12月19日20192020202120222023元/吨-1000000010000002000000300000040000005000000600000070000001月2日1月16日1月28日2月10日2月23日3月7日3月19日4月1日4月16日5月2日5月19日6月3日6月18日7月4日7月21日8月5日8月20日9月3日9月19日10月6日10月21日11月5日11月21日12月8日12月23日20192020202120222023 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，4月14日至4月21日期间，美国：过去几天的干燥和高于正常水准的气温有利于春季田间作业。北方的积雪继续融化。周五至周一，一个天气系统将为该地区带来几波阵雨，一些地区也可能出现降雪。系统过后，一股较冷空气将出现，阻碍田间作业和播种。气温将更不稳定，下周将再次上升，但下周后期另一系统出现后气温可能再度下降。阿根廷：周四前一天气系统过境，带来零星阵雨。下周初可能再度出现一个天气系统。土壤湿度最近有所改善，但由于夏季的高温和干旱，作物生长状况仍然很差。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本5759元/吨，巴西到港进口大豆成本4301元/吨。阿根廷到港进口成本4858元/吨，美西、阿根廷、巴西均有幅回落。进口大豆南美升贴水回落40美分，美西、美湾升贴水回升5-10美分。大豆进口成本进口大豆升贴水2500 3500 4500 5500 6500 7500 8500 2021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2018-12-272019-12-272020-12-272021-12-272022-12-27进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为668万吨，上周同期为660万吨。本周豆粕库存35.83万吨，上周同期50.13万吨。进口大豆港口库存全国豆粕库存0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000 7,500,000 8,000,000 8,500,000 9,000,000 2020/01/162021/01/162022/01/162023/01/16港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0 20 40 60 80 100 120 140 160 2018/03/252019/03/252020/03/252021/03/252022/03/25环比变动比例全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22豆粕菜粕 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存豆油、棕油回落，豆油44.00万吨，棕油96.4万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心豆油商业库存棕油港口库存40 65 90 115 140 165 190 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42019202020212022202320 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420192020202120222023 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-295.13元/吨，较上周的-275.72/吨，-141元/吨；进口菜籽压榨利润本周-430.20元/吨，较上周的-296.80元/吨，-133.4元/吨。进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月9日10月24日11月8日11月23日12月8日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月9日10月24日11月8日11月23日12月8日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周+248.44元/吨，上周+50.42元/吨，较上周+198.02元/吨；棕油进口利润本周+55