报告影响几无油粕走势分化——油脂油料研究周报（20221107-20221111）投研中心（农产品组）：刘彤从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆USDA发布11月供需报告，上调单产至50.2蒲/英亩后，期末库存增至2.2亿蒲。自播种以来，巴西的降雨形势总体良好，尽管密西西比河的水位仍无明显改善，但美国大豆的出口能力几乎恢复到正常水准，在南美产量基本定性前，美豆向下的动力不足，将保持高位震荡，需格外关注中国的销售和南美的天气变化来指引后市方向。震荡走强粕类尽管密西西比河的水位仍无明显改善，但美国大豆的出口能力几乎恢复到正常水准，后期国内原料供应将大为缓解。但短期改变节奏不明显，豆粕仍有一定支撑，且粕强格局难以缓解。基于四季度的整体供需宽松形势的不断确认，现货仍然存在较大的下行风险，11月份到港量的清晰和压榨的回升将是驱动后期国内豆粕现货趋弱的主要动能。震荡转强油脂MPOB发布10月棕榈油供需数据，马来西亚棕榈油10月期末库存增幅3.74%至240.4万吨。数据偏空，但低于市场预期水平。11月进入减产期，拉尼娜来带持续降雨应或导致产量进一步下降。需求方面，中国库存进一步宽松，接近冬季预计需求回落，整体需求或呈下滑态势。汇率影响马来林吉特贬值也为棕榈油价格提供支撑。震荡偏强 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、华盛顿11月9日消息：美国农业部周三发布11月份供需报告，美国农业部本月将美国大豆期末库存调高到2.2亿蒲，比10月份高出0.2亿蒲。本月维持2022/23年度美国大豆种植面积和收获面积不变，分别为8750万和8660万英亩。全国大豆平均单产调高到每英亩50.2蒲，高于上月预测的49.8蒲/英亩。美国农业部预计美国即将收获完毕的大豆产量为43.46亿蒲，高于10月份预测的43.13亿蒲，美国大豆出口维持不变，美国大豆压榨量调高1000万蒲，达到22.45亿蒲；出口量维持不变，为20.45亿蒲，美国农业部本月预计2022/23年度全球大豆期末库存为1.0217万吨，高于10月份预测的1.0052亿吨，美国农业部本月将目前正在播种的2022/23年度阿根廷大豆产量调低到4950万吨，低于上月预测的5100万吨；巴西大豆产量预测值维持不变，仍为1.52亿吨。中国大豆期初库存上调，2021/22年度的大豆进口量修正到9157万吨。2、11月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布的10月份供需数据显示，随着产量改善，马来西亚10月底的棕榈油库存连续第五个月增长，刷新了三年新高纪录。MPOB称10月底马来西亚棕榈油库存为240.4万吨，环比提高3.74%。不过这一数据要远远低于业内预期，因为出口高于预期，而进口低于预期。在进入高产季节后，10月份马来西亚棕榈油产量连续五个月增长，达到181.4万吨，环比提高2.44%，但是略低于分析师预期的182万吨。10月份马来西亚棕榈油出口量为150.4万吨，环比提高5.66%；MPOB称10月份棕榈油进口量为6.6万吨，环比降低49.85%。分析师预期进口量为11.75万吨。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年11月3日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量794,800吨，去年同期周度销售量为89.3万吨；截止到2022年11月4日，周度检验量为2,591,127吨，去年同期为291.1万吨。 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，11月11日至18日期间，美国中西部作物影响：一场较强风暴在周四和周五推进，带来强风，北方可能会有较强阵雨，冷空气也会推进。明尼苏达州可能会有降雪。冷空气将持续到下周，并有几次强化，可能带来一些分散性阵雨，多数地区为阵雪。巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州有大雨到暴雨，南里奥格兰德州北部地区有大暴雨。西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州和马托格罗索州有大雨到暴雨。东部主产区中，巴伊亚州部分地区无降雨预期，沿海地区有中雨到大雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本6694元/吨，巴西到港进口大豆成本5368元/吨。阿根廷到港进口成本5628元/吨，美西、阿根廷、巴西均回落。进口大豆南美升贴水回落5美分，美西、美湾升贴水回落6美分。 大豆进口成本 进口大豆升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为592万吨，上周同期为591万吨。本周豆粕库存20.19万吨，上周同期24.43万吨。 进口大豆港口库存 全国豆粕库存 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油57万吨，棕油81万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存 棕油港口库存 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-206.37元/吨，较上周的-545.54元/吨，+339.17元/吨；进口菜籽压榨利润本周+1453.00元/吨，较上周的+1664.00元/吨，-211元/吨。 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-2875.45元/吨，上周-2619.58元/吨，较上周-255.87元/吨；棕油进口利润本周-31.85元/吨，上周+124.20元/吨，较上周-156.05元/吨；菜油进口利润本周-2227.71元/吨，上周-2944.12元/吨，较上周+716.41元/吨。 进口油脂利润 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第17页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第18页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第19页资料来源：Wind、大有期货投研中心品种月间价差菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差元/吨元/吨元/吨 期货价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第20页资料来源：Wind、大有期货投研中心跨品种价差 策略推荐研究创造价值，服务铸就品牌第21页序号策略交易逻辑风险点策略一趋无势性行情观望策略二M1-5或P5-9持有换月价差有所回落近期压力体现 策略模拟研究创造价值，服务铸就品牌第22页序号策略入场点位止损位止盈位收益状况策略一豆、菜粕（1月）入场（少量）减仓9669441166+200策略二豆粕正套（1-5）棕油（5-9）入场（微量）持有43010041083+61+228注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009 全国统一客服热线：4006-365-058 邮编：410114网址：http://www.dayouf.com大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融